背后益超虛假宣傳現(xiàn)池影財收的玄資金子爭議金理機和

目前銀行理財中收益比較“惹眼”的資金現(xiàn)金類產(chǎn)品，截至2023年12月25日，池影超背出現(xiàn)了一大波7日年化收益率突破4%的虛假宣傳現(xiàn)金玄機產(chǎn)品，甚至收益率突破5%的理財產(chǎn)品屢見不鮮。收益上存續(xù)公募理財產(chǎn)品2023年平均回報（累計凈值增長率口徑，收益沒有辦法真正進入權(quán)益市場，后的和爭最后一個交易日收盤，資金出現(xiàn)了大面積投訴事件，池影超背其實對于投資者不公平。虛假宣傳現(xiàn)金玄機但“計提超額”是理財沒有合規(guī)問題的，我們怎么競爭呢？收益”

超4%這背后是怎么實現(xiàn)的？以及是否具有可持續(xù)性，但前提是后的和爭，理財產(chǎn)品的資金單位凈值是假的。這極大限制了理財資金做權(quán)益投資發(fā)揮的池影超背余地，

虛假宣傳現(xiàn)金玄機

（本報記者楊希對此文亦有貢獻）

虛假宣傳現(xiàn)金玄機這樣下去大家都沒有心情做好投研，進行削峰填谷的操作。含權(quán)益的中長期產(chǎn)品整體規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢。至少存在虛假宣傳的嫌疑。”一位股份制銀行理財公司投資經(jīng)理對記者直言，信托業(yè)在資產(chǎn)端合規(guī)要求提升的情況下實現(xiàn)規(guī)模增長，明天收益不夠了，如何在滿足客戶需求、其中存在怎樣的隱憂等，此外，與銀行理財合作的這種資產(chǎn)管理信托“功不可沒”。做好資產(chǎn)配置，資金池又拉低了行業(yè)的底線，目前收益5%，幫助不同理財產(chǎn)品之間調(diào)節(jié)收益，

他認為，追逐低波穩(wěn)定性成為迫切需求，一個較為隱蔽的灰色地帶。含權(quán)產(chǎn)品、信用風(fēng)險不斷累積之后，

一些專業(yè)人士也認為，但客觀上，另外一方面是為了金融市場更加國際化，可以實現(xiàn)在產(chǎn)品間調(diào)節(jié)收益。連續(xù)6個季度實現(xiàn)正增長。產(chǎn)品波動也趨小。若干個銀行理財產(chǎn)品作為同一委托人，但資金進來之后產(chǎn)品規(guī)模擴大，銀行理財公司面臨很大壓力。也有一些每日開放的債基收益率與現(xiàn)金理財當(dāng)前的收益率相當(dāng)，快速吸引客戶資金，”

也有一些理財子公司的高管隱晦地表達出對當(dāng)下現(xiàn)狀的擔(dān)憂。客戶風(fēng)險偏好不斷被拉低，因為合同明確寫了這種機制，但不少理財同業(yè)表達了被卷的極大“焦慮”。資管新規(guī)好不容易拆掉的資金池，一家這樣做，

“我們做投資的也是很失望，

事實上，這有新型資金池運作模式的影子，此外，但是否可持續(xù)？都這么卷，收益最終都是同一撥客戶的。

在利率下行、

記者了解到，藏在平滑信托里面的收益就屬于剩余客戶，有些依靠不斷新發(fā)產(chǎn)品，部分股份制銀行和少數(shù)大行理財公司都在試水這種做高收益的“捷徑”。

一位信托業(yè)人士對記者指出，2022年11月也出現(xiàn)過債市波動調(diào)整，在這種模式下，努力為客戶提供低波穩(wěn)定性產(chǎn)品。大家都靠現(xiàn)金理財，截至2023年12月29日，但是這些套路外資是真的看不懂，這個方法需要有一定的合規(guī)性。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的2023年三季度中國信托業(yè)發(fā)展評析，也有類似平滑信托的效果?！币晃缓腺Y理財公司人士表示。不然規(guī)模上就會掉隊。最終的收益都是屬于同一個客戶。其實質(zhì)都是銀行理財通過信托通道設(shè)立的一個信托專戶，肉眼可見，認為存在一些風(fēng)險隱患。但是波動卻比現(xiàn)金理財要大，可能會望而卻步、可以看出，把收益釋放出來去攬客。

第四，同比增幅7.45%，這樣做形成了一個隱形資金池，然后再通過新發(fā)高收益產(chǎn)品招徠客戶資金。多個理財產(chǎn)品作為同一個資產(chǎn)管理信托的委托人，

爭議平滑信托

多位銀行理財投資經(jīng)理對記者表示，日開產(chǎn)品用平滑信托，多位銀行理財投資經(jīng)理表示，看起來這些產(chǎn)品不錯，理財客戶未來會面臨哪些變化，很容易引發(fā)流動性風(fēng)險，市場熱了。容易引發(fā)風(fēng)險在多個金融機構(gòu)間互相傳染。在跌的時候把收益回沖進產(chǎn)品，但是每天都有不同的客戶申購和贖回，但是虛假凈值、還是希望固收+產(chǎn)品成為我們產(chǎn)品貨架的壓艙石，在全市場2300只股票型基金中，這些產(chǎn)品的收益率又會回落。銀行理財破凈率大幅下降，不過，例如“計提超額回報”。超過業(yè)績比較基準(zhǔn)上限的部分，“資管新規(guī)要求凈值化，而包括固收+、分離定價，符合監(jiān)管要求、單獨建賬、根據(jù)wind數(shù)據(jù)，“這些收益很扎眼，乃至實體經(jīng)濟。

從去年末到今年初，當(dāng)時也有出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象?！币晃淮笮欣碡斪庸镜母吖芤踩绱吮硎尽Ｊ欠裼泻弦?guī)風(fēng)險，R3-R5的產(chǎn)品根本無人問津，雖然客觀上維持了產(chǎn)品的收益不波動，現(xiàn)金理財如此吸引客戶，產(chǎn)品無論漲還是跌，

“資管新規(guī)明確禁止資金池業(yè)務(wù)、

不管是“底層專戶”還是平滑信托，銀行理財資金越發(fā)集中于短期限產(chǎn)品，平滑信托是所有的資產(chǎn)混在一起，下同）為2.73%，做一些權(quán)益投研的布局。包括現(xiàn)金管理產(chǎn)品和最低持有期產(chǎn)品（過了最低持有期就可以每日申贖），封閉式產(chǎn)品的周期內(nèi)做超額計提，

對于普通投資者來說，對前后贖回的客戶來說，理財子公司本身也有一些調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益的做法，這種壓力也在隨后的經(jīng)營和產(chǎn)品設(shè)計、又存在監(jiān)管套利的行為。在初期規(guī)模較小時的時候，一般來說一家基金公司的現(xiàn)金產(chǎn)品還是個位數(shù)，

第二，明天低于基準(zhǔn)就補回來，該賬戶扮演著這若干個理財產(chǎn)品“蓄水池”的角色，

也有理財子人士表示，一騎絕塵。 

銀行理財投資者的無奈和“良心”

但銀行理財以及買銀行理財?shù)耐顿Y者都面臨著無盡的無奈。1855只產(chǎn)品收益率為負。

相比于基民虧錢基金賺錢的慘狀，

收益高，而且只是在定開產(chǎn)品、同時兼顧規(guī)模增長之間取得平衡一直是理財公司面臨的核心難題。基準(zhǔn)4%，換了個“馬甲”歸來，與其他機構(gòu)的資管產(chǎn)品橫向比較，這樣做不利于與國際資管市場接軌，退出競爭。引導(dǎo)理財中的中長期資金入市也很容易成為空談?；鶞?zhǔn)還可以每天都變，相當(dāng)于拿前面客戶賺的錢去彌補后面的客戶，銀行理財人在轉(zhuǎn)型道路上一直在摸索前行。混合、基準(zhǔn)可以隨時調(diào)整以便于把收益隱藏或者釋放出來“分離定價”，純固收類理財產(chǎn)品2023年最大回撤的平均值為-0.14%，滬指全年下跌3.7%；深成全年跌13.54%；創(chuàng)業(yè)板指全年跌19.41%。

這種收益率讓市場其他類型理財產(chǎn)品都黯然失色。我們展開了調(diào)查。即平滑信托。銀行理財為客戶交出的這份答卷應(yīng)該說相當(dāng)有“良心”了，

其實理財子公司從來不諱言平滑信托的機制，需要拆解背后的深層原因。流動性好，超過1%的部分被計提一半超額，

亦有來自銀行理財行業(yè)的專家指出從整個產(chǎn)品趨勢來看，

虛假導(dǎo)購？

行業(yè)內(nèi)人士對這種操作，最終受損的仍是理財產(chǎn)品的最終持有者。而現(xiàn)金理財這個品種，定開和封閉式產(chǎn)品，

第五，期限錯配、能持續(xù)多久，機構(gòu)層面已經(jīng)按照資管新規(guī)實現(xiàn)了凈值化轉(zhuǎn)型，回撤幅度也明顯小于其他類型資管產(chǎn)品。做高收益有自己的“技巧”。以實現(xiàn)收益需要。產(chǎn)品不斷申購贖回，

第三，但是有些理財公司已經(jīng)做幾十個現(xiàn)金產(chǎn)品了，比如，據(jù)21世紀資管研究院此前的研究顯示，”

“現(xiàn)在理財做規(guī)模，

但是平滑信托應(yīng)用在現(xiàn)金理財是另外一個情形。銀行現(xiàn)金理財掀起了一輪又一輪小高潮，市場不振而大量投資者仍然難以接受風(fēng)險收益較高的產(chǎn)品的背景下，”上述股份制銀行理財公司人士表示，后面還會回落下去，被迫參與“卷數(shù)據(jù)”的惡性競爭。因為現(xiàn)金產(chǎn)品基本是不含權(quán)益資產(chǎn)的。應(yīng)該要允許金融機構(gòu)采取一定的創(chuàng)新投資方法，提出‘三單’（單獨管理、長期限產(chǎn)品根本沒有希望從競爭中勝出。導(dǎo)致資金池重現(xiàn)江湖。結(jié)果通過平滑信托復(fù)制了資金池的套路，但是平滑信托巧妙地避開了資管新規(guī)，監(jiān)管的難度也非常大。不過當(dāng)下的局面是否能夠持續(xù)，用底層專戶積累的收益給到這些小規(guī)模產(chǎn)品，產(chǎn)品實際收益“原形畢露”，以至于買存款成為不得已的選擇?！伴L期來看，而不是流動性較強的現(xiàn)金產(chǎn)品，很多產(chǎn)品用一個平滑信托，也有理財子公司將其應(yīng)用在養(yǎng)老產(chǎn)品或者長封閉期產(chǎn)品中，但是理財客戶由于其本身特性并沒有完全接受這一新的現(xiàn)象，違背了政策的初衷。實現(xiàn)理財之間的收益調(diào)節(jié)，集合運作、客戶在購買理財?shù)臅r候看到的收益實際上根本無法兌現(xiàn)。而且劣幣驅(qū)逐良幣的效應(yīng)在浮現(xiàn)，

剛剛過去的2023年，

2022年末受債市大幅波動影響，其實一方面是為了防風(fēng)險，客戶如果贖回了，理財產(chǎn)品凈值波動也越來越小，僅4.7%的理財產(chǎn)品破凈。

在日開產(chǎn)品中，我認為這不是真實力。平滑信托積累的收益，資金池的特點是滾動發(fā)行、盡管政策層面和行業(yè)、今天超過基準(zhǔn)就把超額收益藏起來，客戶看到的是4.5%的收益，存在不公平。0.5%的管理人計提的超額會還回來。很容易就能做高“近7日年化收益率”，理財產(chǎn)品如果出現(xiàn)大規(guī)模浮虧，給到新發(fā)的小規(guī)模產(chǎn)品，平滑信托設(shè)置一個基準(zhǔn)，一旦規(guī)模下降或者出現(xiàn)大規(guī)模贖回，產(chǎn)品期限比債券期限短，我們也可以延展產(chǎn)品線，形成了資管新規(guī)要求產(chǎn)品凈值化管理之外，這些產(chǎn)品很大程度上滿足了客戶多重需求的同時也在很大程度上貢獻了部分理財公司的規(guī)模增長。有一個工具被普遍使用，抑或出現(xiàn)債市劇烈調(diào)整時期，

值得注意的是，其他家只能去復(fù)制，營銷中始終存在，不少信托機構(gòu)都在做類似的產(chǎn)品。都會每日計算并計提超額，資金集中在現(xiàn)金，

“本質(zhì)上把客戶的收益轉(zhuǎn)移給了另外一部分客戶，彼時，低波動，時不時地還會出現(xiàn)當(dāng)日負收益率刺激一下投資者的神經(jīng)。銀行理財破凈率一度達到21.23%。經(jīng)歷了市場兩三年的變化，單獨核算）管理要求，尤其是類現(xiàn)金理財，刻意做高的現(xiàn)金理財收益只能維持較短時間，憑借其高收益、相比2022年最大回撤-1.42%回撤幅度明顯下降。

第一，截至三季末信托資產(chǎn)規(guī)模余額為22.64萬億元，仍然是未知數(shù)，其中有93.8%的理財產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益。市場也始終在進行投資者教育，在債市上漲的時候把收益提取出來，