但監(jiān)管披露通常是投解碼級以另類數(shù)據(jù)的方式展示，證監(jiān)會的操中信披違規(guī)處罰信息、我們發(fā)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有很多高頻的用丨信息，尤其對投資機(jī)構(gòu)來說。增強(qiáng)資實(shí)中國自然會影響ESG評分結(jié)果，評G評
嘉實(shí)現(xiàn)在將ESG評分系統(tǒng)嵌入了整個(gè)投研流程。投解碼級高頻收集、操中對標(biāo)基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，用丨對A股市場的增強(qiáng)資實(shí)中國適用度不是很高。很多機(jī)構(gòu)的評G評ESG評級很難回應(yīng)這個(gè)問題。包括議題和指標(biāo)的投解碼級選擇、如何衡量ESG因素在投資中產(chǎn)生的操中價(jià)值，開始自上而下的用丨、檢查是否存在異常值、能在中長期改善組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征。就進(jìn)入核驗(yàn)流程，就我們目前的實(shí)踐看，
2019年，直接用“白盒化”透明的方式體現(xiàn)它對投資策略的影響。對異常值進(jìn)行歸因。這是我們認(rèn)為可以解決ESG基礎(chǔ)數(shù)據(jù)薄弱問題的關(guān)鍵。使得我們能夠?qū)崿F(xiàn)ESG數(shù)據(jù)的自動化獲取。且企業(yè)自主披露來源占比較低。
嘉實(shí)也具備了自己研發(fā)的基礎(chǔ)。會對評級造成顯著影響。這些指數(shù)自發(fā)布以來運(yùn)行良好，
南方周末：調(diào)整和優(yōu)化的依據(jù)是什么？
韓曉燕：我們會緊跟政策的變化，特別是通過開發(fā)指標(biāo)來刻畫和評估這些議題與企業(yè)財(cái)務(wù)的相關(guān)性，2021年，負(fù)面清單機(jī)制，企業(yè)的自主披露大多還是以定性描述為主，這也會對評級造成障礙。自動評分出來后，更重要的是其評價(jià)方法，將嘉實(shí)ESG評分納入投資策略，底層的指標(biāo)都是量化指標(biāo)，在構(gòu)建策略時(shí)，
嘉實(shí)的ESG評分目前用于內(nèi)部投研，處理與分析。
南方周末：嘉實(shí)基金2018年開始做ESG評級的背景是什么？在此之前，但經(jīng)過我們的評估發(fā)現(xiàn)，
嘉實(shí)基金作為國內(nèi)最早成立的基金管理公司之一，我們也會學(xué)習(xí)和汲取各家優(yōu)勢。行業(yè)協(xié)會等，當(dāng)然，深度的分析主要針對重點(diǎn)標(biāo)的、
ESG理念起源于投資領(lǐng)域，例如氣候變化、比如股權(quán)集中度、就會進(jìn)行人工分析，有些ESG組合有設(shè)定ESG評級篩選標(biāo)準(zhǔn)、“就我們目前的實(shí)踐來看，
他們的評價(jià)體系主要基于企業(yè)社會責(zé)任理念來構(gòu)建，媒體、南方周末：以治理維度舉例，對投資端的需求和應(yīng)用場景了解不夠深入，但是目前A股市場單獨(dú)發(fā)布ESG報(bào)告的企業(yè)數(shù)量占比僅約為三分之一，這些每年都會系統(tǒng)性地回顧和優(yōu)化。與海外發(fā)達(dá)市場相比，嘉實(shí)的數(shù)據(jù)科技團(tuán)隊(duì)解決了這些問題，
嘉實(shí)的做法是在企業(yè)自主披露之外，可以跑完自動化評分。但不會對已經(jīng)生成的評分進(jìn)行手動更改。氣候變化相關(guān)的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，也就是說讓ESG評級能夠在投資策略中真正落地。對底層資產(chǎn)價(jià)值還有投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)如何影響，主要體現(xiàn)在評分模型的搭建和優(yōu)化上，如何有效、資管公司的專家，我們會基于ESG評分結(jié)果進(jìn)行投資池的底部篩選，權(quán)重一層一層加總之后，但如何將ESG融入投資策略，在2016-2023年間跑贏滬深300基準(zhǔn)。異常波動等明顯問題。獨(dú)立董事占比，自動獲取的量化數(shù)據(jù)，
2018年是嘉實(shí)基金可持續(xù)投資的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，并且比ESG管理制度這些信息更能體現(xiàn)企業(yè)的管理水平和績效。嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人韓曉燕表示，我們也會跟蹤行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)展，并專門組建了ESG專職團(tuán)隊(duì)，一方面海外評級體系對A股上市公司的覆蓋數(shù)量不夠，它們往往比企業(yè)自主披露更加及時(shí)和全面，采集和處理這些信息需要依靠繁復(fù)的數(shù)據(jù)處理技術(shù)和算法邏輯。評價(jià)指標(biāo)和評價(jià)結(jié)果的可解釋性不強(qiáng)，投前，我們做指數(shù)增強(qiáng)或者ESG主題優(yōu)選和剔除，跟它的基準(zhǔn)做ESG績效對標(biāo)，判斷是否有新的ESG重點(diǎn)議題和指標(biāo)，能夠完全從買方視角把ESG因素中的財(cái)務(wù)重要性議題識別出來。AI技術(shù)在ESG投研中的應(yīng)用，比如對低碳轉(zhuǎn)型、總結(jié)起來有兩方面：
第一，以深度研究驅(qū)動ESG投研框架本土化落地。權(quán)重也可能需要相應(yīng)的調(diào)整。我們會對組合進(jìn)行ESG風(fēng)險(xiǎn)提示。嘉實(shí)基金是否有ESG相關(guān)的投資策略和產(chǎn)品？
韓曉燕：嘉實(shí)早在2015年就發(fā)行了環(huán)保低碳主題公募基金，生物多樣性這些前沿議題形成更加科學(xué)和可量化的評價(jià)指標(biāo)。
在此次訪談中，準(zhǔn)確評估企業(yè)在這些領(lǐng)域的績效，能夠基于評分和指標(biāo)對標(biāo)分析給上市公司提供具體的改進(jìn)建議。嘉實(shí)基金ESG評級最核心的目的是解決ESG評級與投資相關(guān)性的問題，比如2月份北京、自動化評分系統(tǒng)相當(dāng)于我們開展投資時(shí)對市場的初步篩選，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)會經(jīng)過嚴(yán)格的清洗和標(biāo)準(zhǔn)化算法，多維度的因子分析證明，但這些機(jī)構(gòu)的稟賦主要在專家意見、我們認(rèn)為還是需要開發(fā)一套自己的體系，當(dāng)時(shí)我們也關(guān)注到一些本土ESG評級機(jī)構(gòu)開始涌現(xiàn)，ESG評價(jià)體系不透明、可比的輸入變量。
我們現(xiàn)在一方面不斷學(xué)習(xí)先進(jìn)的案例、也看到這些機(jī)構(gòu)在不斷優(yōu)化評級方法論和數(shù)據(jù)質(zhì)量，首先，
南方周末：為什么沒有采用市場上已有的ESG評級數(shù)據(jù)，金融管理部門的合規(guī)處罰信息等，國內(nèi)A股市場ESG報(bào)告披露率還不高。另外，如果有異常值，
南方周末：嘉實(shí)ESG基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自哪些渠道？
韓曉燕：我們ESG基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的來源包括企業(yè)自主披露、
其次通過質(zhì)檢流程提高數(shù)據(jù)質(zhì)量。自主披露數(shù)據(jù)可能經(jīng)過了一定的粉飾，而是選擇自己研發(fā)？
韓曉燕：這樣做的原因，一致性和投資有效性等方面都還存在明顯不足，評價(jià)方法的可解釋性和透明度也有待改進(jìn)。在公司整體數(shù)字化戰(zhàn)略下，如何衡量ESG因素在投資上產(chǎn)生的價(jià)值，逐步嘗試在投資端做測量和落地。監(jiān)管、”
韓曉燕相信，判斷是否需要對指標(biāo)評分邏輯、入池之后會基于ESG的細(xì)分指標(biāo)做主題池的劃分，工具、所以在量化分析基礎(chǔ)上很有必要加入定性分析。估值、對標(biāo)和方位感的判斷。我們會評估是否將其中提到的新指標(biāo)納入我們的評價(jià)體系。隨著政策的深入和各方意識的提升，管理層經(jīng)過此前一年多的內(nèi)部研討，但是如何將ESG融入投資策略，中證嘉實(shí)滬深300ESG領(lǐng)先指數(shù)發(fā)布，比如市場管理部門的產(chǎn)品召回信息、ESG與投資績效之間的相關(guān)性會更強(qiáng)，立足買方機(jī)構(gòu)的需求，我認(rèn)為ESG評級市場目前最需要評價(jià)機(jī)構(gòu)提高評價(jià)體系的透明度。權(quán)重和評分標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定等，另外就是投后的盡責(zé)管理，這些都可以做量化處理。它的傳導(dǎo)效應(yīng)有多大，具體到投資標(biāo)的時(shí)，展現(xiàn)出A股市場上ESG因子的超額收益能力。相應(yīng)進(jìn)行指標(biāo)的調(diào)整和優(yōu)化，
第二，一致性和可比性還存在問題，
嘉實(shí)ESG評分體系涉及的人工也就是專家部分，我們建立的是量化評分體系，
南方周末：對ESG評級市場的良性發(fā)展有什么建議？
韓曉燕：與兩三年前相比，行業(yè)龍頭和ESG投資重要性高的標(biāo)的。ESG報(bào)告質(zhì)量參差不齊，嘉實(shí)采用了哪些量化指標(biāo)？
韓曉燕：治理維度的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化程度其實(shí)更高，研究員會結(jié)合自動化評分結(jié)果和定性信息進(jìn)行綜合評估。極值、我們看到在這些前沿議題上，現(xiàn)在ESG評級市場更加百花齊放。ESG研究團(tuán)隊(duì)聚集了來自國內(nèi)外知名ESG評級、策略相結(jié)合。環(huán)保部門的排污數(shù)據(jù)公示信息、
南方周末：如何確保評級數(shù)據(jù)的質(zhì)量和客觀性？有沒有人工干預(yù)？
韓曉燕：數(shù)據(jù)質(zhì)量首先與評價(jià)體系的方法論有直接關(guān)系，股權(quán)質(zhì)押比例、最大限度避免主觀評價(jià)可能存在的干擾。跟投資所關(guān)注的財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性議題有較大差異。將嘉實(shí)ESG評分納入標(biāo)的篩選和投資策略中能在中長期改善組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
數(shù)據(jù)是最核心的輸入變量，上海、
南方周末：ESG因子的有效性是否在嘉實(shí)的投資中得到了驗(yàn)證？
韓曉燕：如果回答不了這個(gè)問題，并系統(tǒng)性開展ESG評價(jià)體系研究，是投資應(yīng)用的核心障礙。我們就測試過一些本土的ESG評級數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)商、
盡管ESG最先作為投資理念被提出，保證了評價(jià)的客觀性和一致性，做ESG評價(jià)是沒有意義的，學(xué)術(shù)積累以及企業(yè)社會責(zé)任咨詢服務(wù)，嘉實(shí)旗下子公司嘉實(shí)資本也發(fā)行了綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。近幾年我們一直與外部評級機(jī)構(gòu)保持溝通和交流，底層數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，我們非常重視大數(shù)據(jù)、
南方周末：定量數(shù)據(jù)也不一定完全反映企業(yè)的真實(shí)情況。嘉實(shí)和萬得合作推出10條可持續(xù)ESG及碳中和主題指數(shù)，ESG報(bào)告（含社會責(zé)任報(bào)告）是企業(yè)自主披露ESG信息的主要載體，投中主要做ESG組合的定期分析，我們和上市公司做一對一溝通時(shí)，監(jiān)管披露就是一個(gè)重要渠道。
韓曉燕：是的。評分算法和邏輯也是代碼自動執(zhí)行，早在幾年前，發(fā)現(xiàn)在樣本覆蓋度、將ESG與基本面研究、方法論，先用一些自動化數(shù)據(jù)核驗(yàn)的算法，早在2018年3月就正式成為聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則的簽署方，決定正式簽署聯(lián)合國責(zé)任投資原則，這些定性的、ESG評級是個(gè)很好的抓手，從應(yīng)用視角看，盡可能擴(kuò)充數(shù)據(jù)來源，并能與嘉實(shí)超300人的投研團(tuán)隊(duì)密切合作，或者它本身的披露口徑一致性就不高，確認(rèn)信息的來源和數(shù)據(jù)質(zhì)量，?
出于對ESG數(shù)據(jù)質(zhì)量和可用性的考量，我們也覺得還沒有一個(gè)很好的方式來評估。特別是人工智能、變動趨勢、評級時(shí)效性、另一方面還得多跟上市公司產(chǎn)業(yè)端進(jìn)行交流，以反映行業(yè)水平和最新標(biāo)準(zhǔn)，是對行業(yè)整體情況、在回答ESG因子與投資關(guān)系的問題時(shí)可以做系統(tǒng)性的歸因。當(dāng)時(shí)海外市場已經(jīng)有一些認(rèn)可度比較高的ESG評價(jià)體系，避免人工干預(yù)。很多機(jī)構(gòu)的ESG評級依然很難回應(yīng)這一問題。形成一致、該指數(shù)應(yīng)用嘉實(shí)ESG評價(jià)體系進(jìn)行篩選和編制，深圳三個(gè)交易所出臺了可持續(xù)發(fā)展信息披露指引意見征求稿，高管是否有股權(quán)激勵(lì)、
南方周末：嘉實(shí)的ESG評分體系是否還有改進(jìn)的空間？
韓曉燕：肯定還有很多需要優(yōu)化的地方，共同富裕相關(guān)的標(biāo)的。系統(tǒng)性推動整個(gè)公司層面ESG投研體系的建設(shè)。也就是說讓ESG評級能夠在投資策略中真正落地。就是借助金融科技，未來市場會形成更強(qiáng)的ESG定價(jià)機(jī)制。重大負(fù)面事件涉及的管理層級別等，作為投資機(jī)構(gòu)，還是比較難的。像大家最為關(guān)注的氣候風(fēng)險(xiǎn)問題，這些都是常規(guī)指標(biāo)。還有審計(jì)意見是否無保留、基于評價(jià)模型的算法、
南方周末：你認(rèn)為嘉實(shí)的ESG評分體系主要解決了ESG生態(tài)中的什么問題？
韓曉燕：我們最核心的目的是希望解決ESG評級與投資相關(guān)性的問題，嘉實(shí)的ESG量化評分體系和七年多的數(shù)據(jù)積累，自然語言處理等技術(shù)實(shí)現(xiàn)本土海量ESG數(shù)據(jù)的高效、披露指標(biāo)的客觀性、