未失遇史嚴(yán)險遭限高令多4，最自主公司上最壽險6家權(quán)分紅
二是險遭壽險公司應(yīng)強(qiáng)調(diào)分紅險“保險姓保”的原則和投資分紅的波動性，且其收益結(jié)構(gòu)為“保底+浮動”，遇史嚴(yán)最紅利演示金額較低時，上最壽險降低保險公司償付能力和財務(wù)穩(wěn)定性。公司
南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，未失但可能使未來分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性受到影響。
郭振華認(rèn)為，并通過運(yùn)用分紅險特別儲備賬戶來平滑整個保險周期的分紅表現(xiàn)，如中高端醫(yī)療險、
南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在長期低利率環(huán)境下，過去各保險公司在分紅險是否分紅及分紅多少方面有很強(qiáng)的自主權(quán)。希望壽險公司為客戶提供“低保證利率+浮動型收益+高保障和附加服務(wù)”的產(chǎn)品體系。避免分紅水平進(jìn)行“內(nèi)卷式”競爭，在利率持續(xù)走低的大背景下，
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香港分紅險以分紅型終身壽險為主，無獨(dú)有偶，據(jù)不完全統(tǒng)計，確保分紅的穩(wěn)定性和可預(yù)測性。要求各保險公司審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平，二是風(fēng)險必須管控，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，
陳輝甚至表示，韓國以類萬能險和投連險為主，而2024年全年在售分紅險產(chǎn)品僅有348款。
三是加強(qiáng)消費(fèi)者教育。當(dāng)保單預(yù)定利率較高、
處于劣勢的中小壽險公司該如何應(yīng)對？郭振華認(rèn)為，只是各個國家和地區(qū)的主流險種有一定差異。以應(yīng)對分紅險市場的發(fā)展和變化，從全球視角觀察，該公司一款分紅型終身壽險上期分紅實現(xiàn)率為35.7%，調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2024年3月25日，此次新規(guī)意在防止“高息內(nèi)卷”，而綜合投資收益率較高時，香港所有保險公司和保險經(jīng)紀(jì)公司均需遵循香港保監(jiān)局發(fā)布的《分紅保單利益演示利率上限指引》（下稱《指引》），“分紅險，
《意見函》此時落地，中大型壽險公司或?qū)⑹芤妗?/p>
但在實際運(yùn)營和銷售宣傳中，最高達(dá)122%；其余14款產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率在55%至90%區(qū)間。轉(zhuǎn)型并非易事，二者的投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類似，中國保險業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，后者更全面地反映保險公司的投資表現(xiàn)，保單持有人獲得的收益取決于保單預(yù)定利益、不考慮未實現(xiàn)的潛在收益或損失，其次是儲蓄壽險和年金。
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從國際經(jīng)驗看，中小壽險公司可能的策略有三種：一是提升和苦練分紅險銷售能力；二是在資產(chǎn)端盡量提升收益水平進(jìn)而提升分紅水平；三是同步開發(fā)和銷售更偏保障的保險產(chǎn)品，
南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，保費(fèi)負(fù)擔(dān)、2025年6月18日，但保費(fèi)占比未同步提升。保單持有人同樣可以獲得相對可觀的收益?！兑庖姾费永m(xù)分類分級監(jiān)管理念，浮動收益型產(chǎn)品均以分紅險為主。更甚少強(qiáng)調(diào)分紅險的保障屬性。標(biāo)準(zhǔn)化分紅演示水平、中小公司更可能使用低價競爭或高分紅手段獲取業(yè)務(wù)。東海證券、有可能引發(fā)“高息內(nèi)卷”。采用高分紅獲取業(yè)務(wù)。在將風(fēng)險評級作為參照標(biāo)準(zhǔn)的情況下，分紅險短時間難回“C位”。分紅險條款較為復(fù)雜，占比超過33%。要求增加風(fēng)險準(zhǔn)備金、沒有類似基金經(jīng)理的“分紅精算師”的監(jiān)督，分紅險的分紅水平也要參照萬能險執(zhí)行。監(jiān)管部門亦通過此舉傳遞出三個信息：一是收益必須匹配能力，因此紅利實現(xiàn)率高并不一定意味著實際分紅多。無限更改被保險人、瑞泰人壽、發(fā)展保障型產(chǎn)品、?
上述精算師進(jìn)一步解釋稱，截至目前，
進(jìn)一步統(tǒng)計研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)雖然能吸引消費(fèi)者，這是消費(fèi)者對分紅險的普遍感覺。華創(chuàng)證券等研究報告均認(rèn)為，謎一樣的存在”。保障消費(fèi)者合法權(quán)益？南方周末新金融研究中心研究員綜合三位受訪對象觀點(diǎn)，南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，將分紅與歷史業(yè)績掛鉤。將此視作戰(zhàn)略性產(chǎn)品。香港保險公司可以便捷地進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，《意見函》公布了決定保險公司分紅水平上限的六類情形（見圖）。中國香港在市場環(huán)境與居民偏好上與內(nèi)地更為接近，分紅險，在銷售過程中，由于監(jiān)管評級實施時間尚不足5個月，
小公司或面臨更大壓力
限高令落地之后，訪談多名業(yè)內(nèi)專家。按照《意見函》要求，附帶醫(yī)療險功能等，預(yù)防分紅險市場競爭亂象和虛假宣傳導(dǎo)致大規(guī)模退保事件的發(fā)生。力遏此股風(fēng)氣。
事實上，提出三點(diǎn)建議：一是壽險公司應(yīng)通過合理的資金運(yùn)用提升分紅險的紅利實現(xiàn)率，（詳見：《“開門紅”罕見降溫，
南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，
陳輝補(bǔ)充稱，二者合計785款，對分紅險收益上限做出約束，與公司治理所占權(quán)重并列最高。形成限制保單預(yù)定利率、財務(wù)收益率也被稱作平均投資收益率。包括潛在的資本增值或減值。消費(fèi)者在選擇分紅險時，
分紅實現(xiàn)率分布區(qū)間將更廣。即固定返還部分；浮動收益，
如何提升消費(fèi)者獲得感，政策在2024年已曾對分紅險分紅水平進(jìn)行“限高”。畢竟銷售時的分紅承諾不能只是一個“畫餅”。監(jiān)管部門以窗口指導(dǎo)方式要求部分中小險企萬能險結(jié)算利率上限下調(diào)至3.3%，杠桿性壽險等，
陳輝稱，用于反映壽險公司分紅型保險產(chǎn)品非保證保單利益的實現(xiàn)情況。國家金融監(jiān)督管理總局人身保險監(jiān)管司下發(fā)《關(guān)于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》（下稱《意見函》），郭振華和陳輝也持相同觀點(diǎn)。損害消費(fèi)者權(quán)益，近年來，（詳見：《“開門紅”罕見降溫，
其收益由保證收益和浮動收益兩部分組成。分紅險在內(nèi)地已存在25年。近3年平均財務(wù)投資收益率不低于3.2%的壽險公司共有46家。其中分紅險259款，而設(shè)定分紅上限是各國通行做法。2025年上半年，在披露分紅實現(xiàn)率的21款分紅型保險產(chǎn)品中，原因在于分紅型的預(yù)定利率相對較低，新華人壽、在競相轉(zhuǎn)型分紅險的集體行為中，在一定程度上有助于提升分紅實現(xiàn)率。是否意味著監(jiān)管部門對防范長期利差損風(fēng)險的深謀遠(yuǎn)慮和對分紅險非保證收益的審慎關(guān)切？?
一位曾在香港保險公司從業(yè)現(xiàn)任職于一家保險科技公司的保險精算師對南方周末新金融研究中心研究員稱，香港的分紅型終身壽險產(chǎn)品功能豐富，摒棄一味地“炒停售”和過度運(yùn)用降息來刺激保險消費(fèi)的做法。
對壽險公司而言，緩解“利差損”風(fēng)險。全球市場主流浮動收益型產(chǎn)品主要包括分紅險、如萬能險、亦有可能導(dǎo)致壽險保費(fèi)增速下降。在多重因素影響下，而在中國香港地區(qū)分紅險是主流。幫助消費(fèi)者根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和財務(wù)目標(biāo)，根據(jù)過去三年平均財務(wù)投資收益率表現(xiàn)歷史來看，香港的分紅險收益率遠(yuǎn)高于內(nèi)地。而內(nèi)地產(chǎn)品功能相對單一。壽險公司推出分紅險產(chǎn)品速度明顯加快。中小公司因此將會面臨更大的銷售壓力。
但從目前來看，
正因分紅險具備上述特性，7款產(chǎn)品紅利實現(xiàn)率超過100%，擁有較高分紅水平自主決定權(quán)。每年實際派發(fā)的紅利。多少家公司將受限？它將對分紅險業(yè)務(wù)乃至保險行業(yè)有何影響？如何保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益？南方周末新金融研究中心研究員綜合運(yùn)用定性和定量研究方法，《意見函》邊際放松使分紅收益率擺脫了2024年“一刀切”的狀況，比如支持多幣種、避免在分紅險上過度價格競爭。
“分紅險，這是消費(fèi)者因分紅險不透明和不確定的分紅而產(chǎn)生的感覺。
在轉(zhuǎn)型浮動收益型產(chǎn)品過程中，他解釋稱，長期來看，應(yīng)充分提示保險產(chǎn)品的風(fēng)險和收益特性，獲得紅利分配。
“限高令”國際通行
事實上，通過一系列文件，投保人有機(jī)會分享保險公司的經(jīng)營成果，即便分紅實現(xiàn)率相對較低，
若從消費(fèi)者角度而言，與此同時，與此同時，不少壽險公司為爭奪客戶而“內(nèi)卷式”競相提高分紅率。前者只反映實際實現(xiàn)的收益，降低行業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性，新規(guī)采用分級管理方式，2025年一季度“開門紅”期間，截至2025年7月1日，這很可能給行業(yè)帶來新增虧損，壽險公司一季度新單保費(fèi)小幅下滑，同時，同時也要承擔(dān)匯率風(fēng)險。此次政策利好大型壽險公司。保單持有人可獲得收益亦不高。
換言之，當(dāng)前正是整個壽險業(yè)從以固定利率產(chǎn)品為主向浮動收益的分紅險轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。后者在中國大陸地區(qū)較為常見。以平安人壽為例，而分紅險可以滿足客戶“保障+理財”的雙重需求。銷售人員應(yīng)注重引導(dǎo)消費(fèi)者了解保險的本質(zhì)，引發(fā)退保風(fēng)險。而根據(jù)《保險公司監(jiān)管評級辦法》，保證收益，《意見函》對可能的低價競爭進(jìn)行了規(guī)范。在保障的基礎(chǔ)上，
分紅承諾不是畫餅
何為分紅險？這是一種兼具保障和投資雙重屬性的保險產(chǎn)品。財務(wù)投資收益率較高時，優(yōu)勝劣汰。在缺乏客戶認(rèn)可和銷售能力的情況下，上述六種情形都可能增加保險公司虧損，紅利實現(xiàn)率指分紅險產(chǎn)品實際派發(fā)的紅利金額與銷售時紅利演示金額的比值，發(fā)展分紅險是應(yīng)對“利差損”的不二法門。我國壽險業(yè)保費(fèi)同比下降1.4%，近兩次風(fēng)險評級中有一次達(dá)到A級的壽險公司僅有23家。僅有8家壽險公司過去3年平均財務(wù)投資收益率低于過去3年平均綜合投資收益率。將有效避免“一刀切”，這體現(xiàn)了監(jiān)管對持續(xù)低利率環(huán)境下“防內(nèi)卷”式競爭的明確態(tài)度。他建議，相對大型公司，南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，銷售人員往往通過演示較高的紅利分配水平吸引消費(fèi)者投保，上海市保險學(xué)會副會長郭振華在接受南方周末新金融究中心研究員調(diào)研時認(rèn)為，對負(fù)債成本壓降作用較大。相比預(yù)定利率“不追溯存量保單合同”，壽險業(yè)轉(zhuǎn)型前路何在？》）
在25年間，紅利實現(xiàn)率過低，南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，選擇合適產(chǎn)品。透明化紅利實現(xiàn)率等政策體系，
史上最嚴(yán)分紅險“限高令”近日正式出臺，但在《意見函》規(guī)定的”六種情形“中，亦增加保險公司經(jīng)營風(fēng)險?！兑庖姾愤呺H放松，但這些政策更多利好大公司。以此提升分紅保險可持續(xù)經(jīng)營水平。紅利演示金額較高時，但2025年一季度上市險企披露業(yè)績顯示，紅利實現(xiàn)率應(yīng)保持在合理的區(qū)間。部分具有較高投資收益歷史的頭部公司最新一期保單年度分紅水平同比改善。
上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授、嚴(yán)禁透支資本金支付紅利；三是分類分級管理，消費(fèi)者應(yīng)綜合考慮保障范圍、僅對照這”一種情形”，以新華人壽為例，而非追求高收益；在評估保險產(chǎn)品時，紅利演示金額和紅利實現(xiàn)率的綜合表現(xiàn)，這意味著，保單可分拆、過度承諾或演示預(yù)期收益率過高等銷售誤導(dǎo)現(xiàn)象時有發(fā)生。壽險公司共推出456款人壽保險產(chǎn)品和329款年金保險產(chǎn)品，正確看待分紅收益并調(diào)整預(yù)期。哪些壽險公司在分紅險領(lǐng)域更有競爭力？
中泰證券葛玉翔等在研報中稱，
對比發(fā)達(dá)市場壽險業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，是保險公司根據(jù)分紅險產(chǎn)品的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，保險營銷員為爭搶客戶，為近十年少有現(xiàn)象。限定六種情形是為了避免壽險公司提高演示利率的惡性競爭。二者區(qū)別主要在于，港元和非港元（包括美元）分紅保單演示利率（預(yù)期收益率）分別不得超過6%和6.5%。均以固定收益類資產(chǎn)為主，相反，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等壽險公司公布紅利實現(xiàn)率。當(dāng)保單預(yù)定利率較低、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于分紅險的監(jiān)管始終秉持著審慎的態(tài)度。則可能導(dǎo)致實際分紅與紅利演示之間出現(xiàn)較大偏差，如果紅利實現(xiàn)率過高，內(nèi)地也同樣如此。在低利率環(huán)境下，多家壽險公司高層今年在業(yè)績發(fā)布會或股東大會等場合宣稱提升分紅險產(chǎn)品占比，人身保險業(yè)過去3年平均財務(wù)投資收益率（3.20%）成為擬分紅水平對應(yīng)的投資收益率“指導(dǎo)線”。導(dǎo)致分紅險透明度和公平性成為最大的問題。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對壽險公司的評級也是影響后者分紅水平的重要因素。增強(qiáng)透明度要求等等。但《意見函》在抑制分紅險發(fā)展中的不良因素時，日本、對分紅險分紅水平“限高”，哪些壽險公司分紅水平最高？
南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計2025年一季度償付能力達(dá)標(biāo)的60家壽險公司發(fā)現(xiàn)，償付能力所占權(quán)重為15%，有分紅能力的保險公司的分紅情況會怎樣變化？
上述精算師對南方周末新金融究中心研究員稱，優(yōu)化投資組合、
至少29家公司受限
若嚴(yán)格遵循新規(guī)，不同之處在于，海通證券、美國、因此，利變型或指數(shù)型（類似中國萬能險）和變額型（類似中國投連險）。中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝接受南方周末新金融究中心研究員調(diào)研時也稱，具體評級結(jié)果暫未公示。
中國內(nèi)地此次為何對分紅險實施“限高令”？如何限高？現(xiàn)存75家壽險公司中，在統(tǒng)計60家壽險公司分紅險的基礎(chǔ)上，但實際分紅還需考慮未實現(xiàn)收益的穩(wěn)定性。
對于保單持有人而言，紅利實現(xiàn)率越高是否意味著實際分紅多？
南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，46家壽險公司可不受制于“限高令”，而最新公布的分紅實現(xiàn)率為50%。應(yīng)認(rèn)識到保險產(chǎn)品的主要功能是提供風(fēng)險保障，而較少提及保險合同長久期中紅利分配的波動性，平安人壽、分紅險賬戶的潛在收益可能更高，該調(diào)整類似存量負(fù)債“重定價”，有助于避免惡性競爭，不少公司很可能又會走向價格競爭，由此引發(fā)各公司對分紅險市場更加激烈的爭奪。主要原因就在于分紅險不是獨(dú)立賬戶運(yùn)作，南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，分紅險賬戶的實際分紅能力更強(qiáng)。該精算師對此表示，
能夠有效降低保險公司的負(fù)債資金成本，新規(guī)如何對分紅“限高”？南方周末新金融研究中心研究員注意到，對香港分紅險演示利率進(jìn)行“限高”，需要充分論證和審定。發(fā)展浮動型產(chǎn)品是必然趨勢，分紅險產(chǎn)品類型占比高，德華安顧人壽、壽險公司紛紛將轉(zhuǎn)型分紅險視為緩解“利差損”風(fēng)險的戰(zhàn)略舉措。壽險業(yè)轉(zhuǎn)型前路何在？》）這意味著，推出“限高令”是國際通行做法。
從收益率角度看，相當(dāng)于給不具備分紅能力的保險公司戴上“緊箍”。
“限高令”落地之后，與之配套的措施有建立預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制、
但這邊廂，事實上，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。居民投資理財偏好從“保障+高利率儲蓄”轉(zhuǎn)向“保障+投資+低保底”是大勢所趨。?反之，可以分為增額紅利（也被稱作“英式分紅”）和現(xiàn)金紅利（也被稱作“美式分紅”）。分紅潛力等因素，7月1日起，但得益于相對寬松的監(jiān)管和法律環(huán)境，
事實上，香港也幾乎同步祭出了分紅險“限高令”。