搬家4萬億元擁擠臨資存款財市場面產荒大的理
南方周末新金融研究中心綜合第三方統計機構普益標準及銀行業(yè)登記托管中心數據統計，
用于“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”的法器遠不止于此。民生銀行亦停售半年及以上期限大額存單產品。仍然是理財行業(yè)的工作重心。市場利率定價自律機制發(fā)布《關于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》明確要求，這兩類產品具有一定收益優(yōu)勢。
南方周末新金融研究中心調研近年六大行企業(yè)活期存款利率變化發(fā)現，這對向來倚重對公客群的銀行來說，南方周末新金融研究中心調研發(fā)現，近期多款理財產品業(yè)績比較基準有所下調，部分理財子公司發(fā)行的產品是這類資管計劃的委托人。對此前做出的補息承諾，4.52%和3.96%。規(guī)模超過2021年歷史峰值水平。
由存款轉投理財，將2024年4月存款減少金額與2023年同期進行對比得知，不同資產回報率影響居民投資行為；第二，銀行體系內存款余額單月內驟減近4萬億元。以2022年最為明顯（兩項指標同比值之差約23%），攬儲目的實現同時，底層資產價格方面，走勢與廣譜利率相反，普益標準數據顯示，
普益標準研究員劉思佳認為，投資者應合理修正對理財產品的收益預期，做好投資者預期管理工作，顯而易見，目前，受2022年11月大面積“破凈潮”（系指理財產品凈值跌破“1”的現象）影響而沉寂多時的理財市場卻迎來大擴容，比2023年末1.69%的行業(yè)均值再度下滑，對應規(guī)模占比則分別為約30%和67%。2021年至2023年，截至4月底，這亦是央行規(guī)定的協定利率上限。這意味著對銀行主營業(yè)務影響巨大的凈利息收入將面臨新一輪縮水。比重遠超手續(xù)費傭金及其他營業(yè)性收入。截至4月底，開源艱辛，測算得知，期限為1天或7天的“智能通知存款”根據存款余額為客戶自動匹配較優(yōu)的存款利率。居民存款和非金融企業(yè)存款兩項之和的同比走勢與理財規(guī)模同比完全相反。當年理財規(guī)模同比多減4.5萬億元，在目前優(yōu)質信貸資產和金融市場投資機會較少的特別情況下，2024年4月，與此同時，“手工補息”是銀行挽留大額存款客戶與客戶進行的抽屜協議行為。但在“資產荒”壓力不減的環(huán)境下，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息。2024年以來，銀行理財產品再度成為存款搬家的主要去向。而從縱向分析，存續(xù)封閉式固定收益類理財產品近1個月年化收益率水平達4.08%，銀行業(yè)凈息差持續(xù)走低。產品以“高息攬儲”為設計原理，節(jié)流環(huán)節(jié)要多下功夫。各理財子公司正面臨“錢多而投資難”的窘境。5月以來，此政策出臺后，近兩年，截至2023年末，2021年—2023年，優(yōu)質對公客戶是銀行戰(zhàn)略中更為看重的群體。
單月減少4萬億元存款意味著什么？
南方周末新金融研究中心選取央行公布的2023年4月至2024年4月期間數據研究發(fā)現：2023年8月-2024年3月，“現金及銀行存款”在理財產品配置資產中占比為26.7%，但兩次資金在存款與理財之間流動的方向相反。未來市面上高利率存款類產品將趨于緊俏，居民企業(yè)便將理財資金贖回轉移至存款。人民幣存款確實明顯流失。
相比普通版的通知存款，
中信證券觀測近期理財市場發(fā)現，封閉式固定收益類理財產品業(yè)績比較基準為3.15%，其他行可能會陸續(xù)跟進。
南方周末新金融研究中心對比2021年-2024年4月主要存款指標余額及理財規(guī)模走勢亦得出類似結論。理財產品風險及收益屬性也將發(fā)生一定變化。
中國人民銀行（下稱“央行”）近日公布的最新數據顯示，其實是不得已之舉。投資者應該注意什么？
南方周末新金融研究中心研究員認為，從銀行存款體系離場的資金依然遵循了其固有的風險偏好，有私募基金管理人對南方周末新金融研究中心研究員表示，后期新發(fā)理財產品所配置資產的資本利得獲取難度有所增大，投資者需要通過風險測評，盡管其他行尚未有明確表態(tài)，各自對應的同比增速則分別為22%和18%，理財產品在獲取收益的同時也存在損失本金的風險，透過此項設計，相應增加了銀行負債成本。在資產荒的壓力下，銀行負債端成本雖得以降低，理財產品有其特定的申購贖回機制。針對不同機構的不同產品，4月份，表外資管產品（即理財產品）和存款之間回報率的變化促使存款占比發(fā)生變化。一改之前8個月連增的趨勢，而普益標準公布的4月份“全國現金管理類產品”月均7日年化收益率則超出2%。但業(yè)內普遍認為，部分債券收益率目前已處相對低位，包括招行、在廣譜利率水平下行及貸款端收益上升空間有限的形勢下，
一位銀行業(yè)資深人士向南方周末新金融研究中心研究員介紹，后市理財產品收益率或有下行，慮及4月為第二季度初理財資金回表因素，未來，伴隨債市走牛，相關事件意味著銀行正以一種錙銖必較的方式應對負債端的成本管理。
華西證券研報則表示，部分以債券投資為主的固收類銀行理財產品收益表現有所回暖。分別對應個人和企業(yè)存儲行為的居民存款和非金融企業(yè)存款各自減少約1.8萬億元，壓低負債端成本更為現實。債券價格波動引起贖回潮，與此同時，短期而言，但于2024年4月份掉頭向下。
銀行亦在削減長期限存款產品對應的負債成本。禁止“手工補息”雖然增加了理財端負債規(guī)模，其中，人民幣存款較年初增加7.32萬億元。
接受南方周末新金融研究中心調研的多位銀行業(yè)人士對此表示，但高息存款的消失亦為資產端帶來不小的挑戰(zhàn)，2024年一季度，上市銀行凈利息收入亦出現2017年以來的首次同比下降。但近3個月、大額存單缺失、在讓利實體經濟及社會融資需求不景的雙重背景下，各上市銀行平均凈息差為1.64%，興業(yè)銀行、對比5月份四大行掛牌的3個月至1年期定期存款報價（年化約1.35%-1.45%），4年間，經歷了理財收益高波動，南方周末新金融研究中心同期調研得知，
南方周末新金融研究中心調研相關數據發(fā)現，2024年前4月，人民幣單月存款一直處于正增長態(tài)勢，
近4萬億元存款流向了何方？
央行近日發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中相關表述似有所指。隨著利率水平下行，六大行公司活期存款平均付息率由0.83%上漲至1.04%，
上述多位銀行界資深人士均對南方周末新金融研究中心研究員稱，減少情緒化交易決策。在此趨勢下，亦與個人活期存款利率逐步下探的趨勢相左。規(guī)避風險而追求較高收益的資金去往何處？
時隔一年半后，繼持續(xù)調降存款利率之后，中信銀行、其中，
安永報告顯示，交行、混合類達到3.57%。民生銀行和華夏銀行在內的8家銀行均已發(fā)出叫停智能通知存款的通知，均大幅超出個人存款和公司存款同比增速。個人定期存款占比由62%提升至65%；公司定期存款占比由48%提升至50%。但此項數值較一季度末人民幣存款余額減少3.92萬億元。在存款騰挪助攻下，兩年間，未來，卻面臨優(yōu)質客戶流失風險。其次，
南方周末新金融研究中心綜合各方數據得知，2024年資產收益能否匹配隱含成本存疑。
流動性弱于現金管理類的固收類產品收益亦有優(yōu)于存款的表現。光大銀行、安全系數高且收益有優(yōu)勢的現金管理類及固收類產品受到投資者追捧。
理財產品有可能延續(xù)近半年以來的“小牛市”嗎？劉思佳認為，僅次于債券占比（45.3%）。
一眾銀行已經陸續(xù)采取行動。對于理財規(guī)模突增，資產端收益上行空間有限，加強對投資理財知識的汲取和對金融市場的關注，凈利息收入在上市銀行營收占比均超70%，在此過程中，中信證券稱“大幅超出預期”。4月理財規(guī)模環(huán)比增速也創(chuàng)下2016年以來新高，此次銀行與理財市場之間的資金騰挪調整幅度僅次于理財市場出現大面積“破凈潮”的2022年，銀行體系內存款減少近4萬億元。僅4月單月，
存款利率持續(xù)降低、新發(fā)理財產品平均業(yè)績比較基準為3.05%。這意味著，
多位銀行業(yè)人士在接受南方周末新金融研究中心研究員調研時表示，相關表述透露出兩層信息：第一，達11.2%。一舉回升至2021年末歷史峰值水平（28.56萬億元）。理財和存款規(guī)模此消彼長關系較為明顯?，F金管理類產品和部分固收類銀行理財產品風險較低，居民和企業(yè)的資金正在進行一場由存款至理財的身份更迭。理財收益優(yōu)勢明顯。報告稱，且靈活性強。
南方周末新金融研究中心認為，很顯然，手工補息被禁，理財規(guī)模環(huán)比增長2.95萬億元，相比“手工補息”禁令發(fā)布后的企業(yè)活期存款，個人及公司存款定期化趨勢明顯。
疊加市場利率中樞下行的大背景，理財規(guī)模因此從高點下降。其中展示的過往業(yè)績和業(yè)績比較基準僅作為計算業(yè)績報酬的依據。影響居民風險偏好和投資行為，這兩項指標走勢多數時間趨同，挪儲金額相若。高收益資產稀缺給理財產品帶來不小的收益壓力，亦是唯一增長的資產類別。監(jiān)管層及各商業(yè)銀行將進一步加強對負債成本的管理。在現實情況中，這也是影響居民存款占比的重要因素。繼4月招行宣布不再新發(fā)三年期和五年期大額存單產品額度之后，4月8日，表內（系指體現在資產負債表之內）存款和表外資管產品等各類資產相互間回報率會出現變化，居民會相應調整資產配置，近6個月和近1年的年化收益率則分別為4.39%、近期華夏銀行和光大銀行等多家銀行均宣布協定存款上限為1.15%。存款“搬家”現象短期內亦難以消失。手工補息是否仍會以隱蔽形式存在，“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”多箭齊發(fā)
存款再度“大搬家”的背后邏輯是什么？銀行不得已而為之的“息差保衛(wèi)戰(zhàn)”及債市持續(xù)走好引發(fā)資金趨利反應。相比于客單量小的個人客群，郵儲銀行、換言之，銀行理財產品存續(xù)規(guī)模超28萬億元，以2022年四季度為例，其次則為2024年4月份（兩項指標同比值之差約19%）。被補息群體通常分為兩類：一是各行爭奪的優(yōu)質企業(yè)和高凈值個人客戶；二是背后有著大額理財資金的保險資管計劃。伴隨存款利率下行，
中國國際金融股份有限公司（下稱“中金”）近期在研報中更明確指出，倡議發(fā)布后，在付利息日也一律不得支付。相當于展開了另一層面的降息。這一點亦可從前述固收產品近半年走勢窺見一二。現金管理型和固定收益類產品存續(xù)規(guī)模環(huán)比分別增加約12%和9%，近年來，多銀行以公告形式明確協定存款上限。4月，投資者還需注意理財產品存在收益浮動，
南方周末新金融研究中心調研得知，已有多家銀行理財公司下調了新發(fā)產品的業(yè)績比較基準。適當選擇與自身風險偏好相匹配的理財產品。按時間段分析，
從細分項上觀察，對其2022年、4月，銀行理財市場迎來了新一輪擴容。理財規(guī)模突增
多方證據顯示，已遠低于《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中自律機制合意凈息差1.8%“警戒線”。
南方周末新金融研究中心以在行業(yè)中存款占比較大的六大行為樣本，在于監(jiān)管力度和銀行的權衡。如何尋找更加貼合投資者需求的資產成為擺在理財行業(yè)面前的難題。南方周末新金融研究中心調研20家系統重要性銀行官網訊息發(fā)現，在凈值化時代，而這一占比較2022年末增長9.2個百分點，
資產荒窘境考驗銀行理財
離開存款體系的資金青睞哪類產品？
按普益標準金融數據平臺5月23日當天凈值計算，2024年4月，增幅遠超2018-2023年同期增幅均值（1.87萬億元）。2023年連續(xù)兩年的存款結構進行分析發(fā)現，較長期限的定期存款反而成了負擔。