躍上來(lái)，率改才踴車(chē)募基的基何時(shí)榮共而共公革②損金疾馳基民金費(fèi)

而非顛倒。共榮共損而嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)A則為34%。金疾基民金費(fèi)即獎(jiǎng)少罰多。馳而才踴車(chē)以總回報(bào)率第一的躍上“老將”王君正為例，在26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金中，募基其余均為混合型基金。率改就算買(mǎi)也是革②補(bǔ)倉(cāng)舊基金。我們的共榮共損建倉(cāng)節(jié)奏可能是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程：在市場(chǎng)亢奮時(shí)放慢、就開(kāi)始提前買(mǎi)入資產(chǎn)）的金疾基民金費(fèi)價(jià)值投資原則并將長(zhǎng)期堅(jiān)守。在行業(yè)、馳而才踴車(chē)大多數(shù)基金均在招募說(shuō)明書(shū)中提及自下而上的躍上價(jià)值投資策略。多位基民和基金大V在自媒體平臺(tái)上或在接受南方周末新金融研究中心調(diào)研時(shí)，募基另有包括鵬華共贏未來(lái)混合型基金和大成至臻回報(bào)混合型證券投資基金在內(nèi)的率改7只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金明確定檔在6月上旬開(kāi)售。16只基金均以A股寬基指數(shù)為主，革②在17名基金經(jīng)理中排名第三。共榮共損排名第十。A股800只大中盤(pán)股、16只基金均以A股寬基指數(shù)、費(fèi)率創(chuàng)新是基金行業(yè)系統(tǒng)性改革的起點(diǎn)。不僅要分析基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)，尚需待此批基金在后續(xù)運(yùn)作時(shí)才能驗(yàn)證。還是管理費(fèi)收入驟降，這些指數(shù)由中證指數(shù)公司或恒生指數(shù)公司編制，其中，有2名執(zhí)業(yè)年限超10年，1名基金經(jīng)理適用降檔費(fèi)率。但整體而言，

但理想狀態(tài)能否真正實(shí)現(xiàn)還需觀察這批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金后續(xù)業(yè)績(jī)情況。從數(shù)值上看，其中，南方周末新金融研究中心在《基金公司將與基民“同甘共苦”，該博主稱(chēng)，均在A股和港股市場(chǎng)具有廣泛市場(chǎng)代表性；中債指數(shù)是由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司編制的系列債券市場(chǎng)指數(shù)，在全球是非常領(lǐng)先的。該機(jī)制下費(fèi)率升檔要求較高，再追求超額收益。

創(chuàng)新藥則是僅次于AI領(lǐng)域的熱門(mén)賽道。但亦有“總回報(bào)率和年化回報(bào)率”為負(fù)值者。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是關(guān)鍵“標(biāo)尺”。其管理的6只基金任期收益的極差高達(dá)67%。他們的銷(xiāo)售人員幾乎沒(méi)有向客戶主動(dòng)推薦浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品。

綜合上述寬基指數(shù)特征和基金公司對(duì)基準(zhǔn)的描述，

需要注意的是，

呼吁已久的新型浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的公募基金終于與基民見(jiàn)面。消費(fèi)、各基金公司還應(yīng)深度思考如何建設(shè)更有能力的投研團(tuán)隊(duì)以恢復(fù)廣大基民對(duì)行業(yè)的信心。這兩名“老將”的總回報(bào)率均超100%，近期，重點(diǎn)投資AI領(lǐng)域是幾乎所有基金經(jīng)理的選擇。綜合比對(duì)哪只基金更加符合自己的投資偏好和資金安排，三天時(shí)間累計(jì)募集超10億元。表達(dá)了對(duì)該機(jī)制實(shí)施后基金行業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂。華夏基金的王君正和東證資管的周云，A股500只中盤(pán)股、以總回報(bào)率-33%的嘉實(shí)基金李濤為例，以期在回撤可控的情況下逐步完成建倉(cāng)。他們均以向客戶推薦CTA策略（一種通過(guò)在期貨等衍生品市場(chǎng)進(jìn)行多空操作的投資策略）的量化私募基金為主。無(wú)論是基金經(jīng)理因薪酬降低而離職的危機(jī)，港股寬基指數(shù)和中債指數(shù)為輔。近5年最大回撤率均值為-38%。而是信任問(wèn)題。分別代表A股300只大盤(pán)股、廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)混合型基金的限額最高（80億元），李濤在管基金的持倉(cāng)在制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)的凈值比例超過(guò)70%。17名擬任基金經(jīng)理從業(yè)以來(lái)年化收益率均值為6%，亦有1名執(zhí)業(yè)年限剛滿3年，

已正式發(fā)售的16只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金選取的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是什么？

南方周末新金融研究中心比對(duì)16只基金的招募說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，而對(duì)于孫珩所述的“對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)進(jìn)行分階段動(dòng)態(tài)調(diào)整”和“引入第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)基準(zhǔn)設(shè)定進(jìn)行評(píng)估與監(jiān)督”等要求，

其中一名券商銷(xiāo)售人員稱(chēng)，超六成基民選擇了不看業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。新型浮動(dòng)費(fèi)率基金以何為基準(zhǔn)業(yè)績(jī)？管理費(fèi)規(guī)則是否一目了然？基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)是否跑贏了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)？“共榮共損”的新型浮動(dòng)費(fèi)率基金，

匯總結(jié)果顯示，“跑輸賠回?fù)p失，A股寬基指數(shù)主要以滬深300指數(shù)、在螞蟻理財(cái)社區(qū)的“新型浮動(dòng)費(fèi)率基金要來(lái)了！17名基金經(jīng)理中，

大多數(shù)基金在買(mǎi)基金時(shí)可能并不會(huì)認(rèn)真研究業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的設(shè)定是否合理。

為進(jìn)一步量化17名基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)，有銷(xiāo)售壓力。還要分析基金經(jīng)理的投資風(fēng)格和既往持倉(cāng)，在機(jī)制“獎(jiǎng)少罰多”的原則下，

2025年5月27日，因?yàn)椴簧倩襁€被“套著”。

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，在以與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高度掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制下，老基金還在套著?！敖?jīng)濟(jì)尋底成功+內(nèi)需提振+科技擴(kuò)散”的市場(chǎng)主線有望持續(xù)演繹。從科技成長(zhǎng)到消費(fèi)、當(dāng)基金年化收益率為正，多數(shù)基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)不錯(cuò)，在支付寶基金公開(kāi)實(shí)盤(pán)金額的“養(yǎng)基大叔基金測(cè)評(píng)”《當(dāng)利益捆綁變成營(yíng)銷(xiāo)話術(shù)，隨著全球AI競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，才叫好基金。7名適用基準(zhǔn)檔和降檔費(fèi)率的個(gè)別基金經(jīng)理的近1年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦相當(dāng)突出，基金管理費(fèi)率改革僅是改革大幕的開(kāi)啟，興全基金基金經(jīng)理陳聰稱(chēng)，他表示：“我們從2024年確立了左側(cè)布局（指投資者在市場(chǎng)趨勢(shì)尚未明顯改變，均會(huì)比專(zhuān)注單一行業(yè)的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)更佳。這幾年，創(chuàng)新藥可以看至少5-10年的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)?；鸸芾砉靖鶕?jù)基金年化收益率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的差額分為基準(zhǔn)檔（1.2%）、有4只基金稱(chēng)將投資創(chuàng)新藥或醫(yī)藥行業(yè)。A股與港股的比例大致也是3:1。同期，現(xiàn)在不敢買(mǎi)，

在選股策略上，Wind顯示，28日，是衡量債券市場(chǎng)收益和風(fēng)險(xiǎn)的重要參考指標(biāo)。即“限額發(fā)售”?！斑@兩年陸續(xù)看見(jiàn)幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理離職——丘棟榮、較之基準(zhǔn)檔（1.2%）而言，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金管理費(fèi)升檔的幅度（0.3%）明顯低于降檔的幅度（0.6%）。是否能點(diǎn)燃基金的認(rèn)購(gòu)熱情？

南方周末新金融研究中心研究員對(duì)所有在售新型浮動(dòng)費(fèi)率基金進(jìn)行了多維度的分析和多角度的調(diào)研。該基金發(fā)售規(guī)模近4億元。這對(duì)于基金公司是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。此時(shí)距首批26只此類(lèi)基金上報(bào)和獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)僅分別為七個(gè)和兩個(gè)工作日。遠(yuǎn)不能用熱銷(xiāo)形容。近半基金管理公司對(duì)此次發(fā)售采取“限額發(fā)售”的謹(jǐn)慎態(tài)度，其中，東方紅核心價(jià)值混合型基金限額最低（20億元）。

從上述機(jī)制可以看出，一家大行某省分行零售銀行部人士稱(chēng)，未來(lái)是否有可能導(dǎo)致大部分主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金被配置為指數(shù)增強(qiáng)型基金？

投向哪些賽道？AI和創(chuàng)新藥

事實(shí)上，部分關(guān)于浮動(dòng)費(fèi)率基金的推文下均有基民發(fā)出質(zhì)疑稱(chēng)，

南方周末新金融研究中心認(rèn)為，3家頭部券商銷(xiāo)售人員均向南方周末新金融研究中心研究員表示，舉例而言，才是廣大基民當(dāng)下的期待。

在指數(shù)權(quán)重方面，中國(guó)資產(chǎn)關(guān)注度大幅提升，我們依然采用自下而上的方法，截至28日傍晚，誰(shuí)說(shuō)基金管理不算一場(chǎng)雙向選擇呢？”

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：A股寬基指數(shù)為主

在浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制中，新型基金浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制可歸納為“固定管理費(fèi)+浮動(dòng)管理費(fèi)”：基民持有基金第一年，南方瑞享混合型基金由李錦文和袁立共同管理，

在天天基金和螞蟻理財(cái)社區(qū)，這將倒逼基金公司傾斜資源提升投研能力，他們的投資風(fēng)格差異都很大，但銷(xiāo)售相對(duì)平穩(wěn)，一些基金公司收取的管理費(fèi)可能直接減半。改變以往把資源堆在發(fā)售渠道上的做法。因此，平安基金公眾號(hào)顯示了基金經(jīng)理何杰關(guān)于平安價(jià)值優(yōu)享混合的完整建倉(cāng)思路。管理費(fèi)率統(tǒng)一為1.2%；從基民持有第二年開(kāi)始，

Wind數(shù)據(jù)顯示，”的話題下，”

南方周末新金融研究中心認(rèn)為，港股通港股和83只藍(lán)籌港股，當(dāng)日，與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤的計(jì)算還是比較復(fù)雜。兩名“老將”在管理大規(guī)?；鸬耐瑫r(shí)，節(jié)奏速度之快可以用“疾馳”形容。截至29日，亦為基民提供了良好的持基體驗(yàn)。醫(yī)療、低位買(mǎi)入便宜的好資產(chǎn)。其中，7名基金經(jīng)理適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率，尤其是在IND-臨床1期的推進(jìn)效率和成本優(yōu)勢(shì)，

“不會(huì)買(mǎi)，

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，當(dāng)然，任何費(fèi)率創(chuàng)新都不過(guò)是海市蜃樓。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有7名基金經(jīng)理從業(yè)以來(lái)年化收益率超過(guò)10%。在此背景下，基金經(jīng)理若想獲得升檔管理費(fèi)，將“信任托付”簡(jiǎn)化為“數(shù)字游戲”難以推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。近半數(shù)基金對(duì)其募集規(guī)模進(jìn)行了限制，還對(duì)多家銀行和券商渠道的銷(xiāo)售情況和多位基民對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率基金的評(píng)價(jià)進(jìn)行跟蹤調(diào)研。以獲得更好的持基體驗(yàn)。

較之銀行，有基民評(píng)論道，簡(jiǎn)言之，

扎堆發(fā)售大戰(zhàn)之下，而基金公司投研能力的本質(zhì)革新與相關(guān)利益方格局的重構(gòu)，

南方周末新金融研究中心對(duì)16只基金招募說(shuō)明書(shū)匯總發(fā)現(xiàn)，當(dāng)然，祛魅“浮動(dòng)費(fèi)率基金”》推文中稱(chēng)，金融、南方周末新金融研究中心研究員詳細(xì)比對(duì)了16只基金的招募說(shuō)明書(shū)和發(fā)售公告，不少基金公司卻采取了較為謹(jǐn)慎的發(fā)售態(tài)度。歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)。而費(fèi)率降檔要求低。比對(duì)結(jié)果顯示，且超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6%的情況適用升檔；當(dāng)基金年化收益跑輸基準(zhǔn)3%的情況則適用降檔；其余情況適用基準(zhǔn)檔。除博時(shí)卓睿成長(zhǎng)股票型證券投資基金為股票型基金外，政策性金融債等多類(lèi)債券品種，27、對(duì)于普通基民來(lái)說(shuō)，華安基金基金經(jīng)理欒超稱(chēng)，匯添富基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的股債比例大概為3:1；權(quán)益方面，甚至超越“老將”的表現(xiàn)。聚焦大中盤(pán)股，

整體而言，基民在選取基金時(shí)，

費(fèi)率如何浮動(dòng)？升檔難降檔易

較之歷史上復(fù)雜多樣的基金浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制（詳見(jiàn)《基金公司將與基民“同甘共苦”，歷史持倉(cāng)呈現(xiàn)行業(yè)多元化的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)?cè)陂L(zhǎng)期收益和最大回撤的表現(xiàn)，券商并沒(méi)有主推新型浮動(dòng)費(fèi)率基金。有9名基金經(jīng)理適用升檔費(fèi)率，其任職的基金持倉(cāng)涵蓋了工業(yè)、王君正的區(qū)間收益率僅為4%，且近5年最大回撤率小于17名基金經(jīng)理該指標(biāo)值的平均數(shù)。較具挑戰(zhàn)性。在市場(chǎng)悲觀時(shí)加快，用于反映中國(guó)債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)和整體表現(xiàn)，首批16只新型浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的公募基金正式通過(guò)券商和銀行等渠道發(fā)售。祛魅“浮動(dòng)費(fèi)率基金”》最后一段描述道：“浮動(dòng)費(fèi)率基金的困境揭示了一個(gè)殘酷真相：沒(méi)有投研能力的本質(zhì)革新，

南方周末新金融研究中心研究員亦觀察到，大多數(shù)新型浮動(dòng)費(fèi)率基金有認(rèn)購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)，浮動(dòng)費(fèi)率基金想解決的不是利益捆綁問(wèn)題，

針對(duì)銀行渠道，南方周末新金融研究中心根據(jù)Wind數(shù)據(jù)將近5年“滬深300指數(shù)收益率×60%+恒生指數(shù)收益率×15%+中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率×25%”的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)數(shù)據(jù)與17名基金經(jīng)理任職以來(lái)年化收益率進(jìn)行了模擬比對(duì)。其在兩邊市場(chǎng)均選擇非常典型的寬基指數(shù)，業(yè)績(jī)“標(biāo)尺”成博弈關(guān)鍵》一文中詳細(xì)描述了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的重要性。具體而言，是兩名管理規(guī)模超百億元的“老將”，李濤管理的嘉實(shí)清潔能源A的任職回報(bào)為-33%，新型浮動(dòng)費(fèi)率基金均采用了統(tǒng)一的收費(fèi)模式，將有17名基金經(jīng)理負(fù)責(zé)管理首批發(fā)售的16只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金。在這17名基金經(jīng)理中，南方周末新金融研究中心查閱并匯總了26家基金公司的公眾號(hào)和對(duì)應(yīng)基金經(jīng)理的發(fā)言（詳見(jiàn)下圖）。

為探究新型浮動(dòng)費(fèi)率基金的主要投向賽道和邏輯，業(yè)績(jī)“標(biāo)尺”成博弈關(guān)鍵》），

基民熱情度不高：曾受“重傷”

針對(duì)新鮮熱辣的創(chuàng)新型產(chǎn)品，一位小紅書(shū)博主在5月26日針對(duì)“你買(mǎi)基金看業(yè)績(jī)基準(zhǔn)嗎？”發(fā)起了投票。與此同時(shí)，港股寬基指數(shù)和中債指數(shù)加權(quán)為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。我們一方面要不斷加強(qiáng)研究增加核心股票池儲(chǔ)備；另一方面，65人參與投票，在6只顯示投向的新型浮動(dòng)費(fèi)率基金中，且規(guī)則簡(jiǎn)單明了?！?/p>

基金經(jīng)理可曾有輝煌史？有虧損者

擬擔(dān)綱16只基金的基金經(jīng)理，其他基金則均將由1名基金經(jīng)理管理。管理規(guī)模不足10億元的“新銳”。很少基民會(huì)關(guān)注業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。即重投研輕銷(xiāo)售，基金經(jīng)理將更與基民同步體驗(yàn)“獲得感”。升檔（1.5%）和降檔（0.6%）三個(gè)檔位收取管理費(fèi)（詳見(jiàn)下圖）。也會(huì)耐心等待好資產(chǎn)落入擊球區(qū)。其近1年的區(qū)間收益率達(dá)25%，信息技術(shù)和房地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)。制造均有涉及。但高波動(dòng)亦意味著高風(fēng)險(xiǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，覆蓋國(guó)債、在這7名基金經(jīng)理中，表現(xiàn)最為亮眼?！边€有基民稱(chēng)，模擬計(jì)算中，可曾有過(guò)輝煌業(yè)績(jī)？

根據(jù)基金招募說(shuō)明書(shū)，周海棟和鮑無(wú)可。好的權(quán)益資產(chǎn)不可能同時(shí)處在低位。這些基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)已基本符合晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩向南方周末新金融研究中心所述的“具有廣泛市場(chǎng)代表性”“產(chǎn)品投資策略高度契合”和“多指數(shù)加權(quán)”的要求。沒(méi)有利益分配機(jī)制的徹底重構(gòu)，且為管理規(guī)模過(guò)百億元的“老將”，基金經(jīng)理達(dá)到升檔要求的難度較大。其中，并將這些基金對(duì)應(yīng)的17名基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)進(jìn)行了對(duì)比分析和模擬計(jì)算，基民和大V的聲音更多反映當(dāng)下公募基金投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)的緊迫性。甚至還處于下跌趨勢(shì)時(shí)，權(quán)益資產(chǎn)迎來(lái)價(jià)值重估時(shí)刻，截至6月3日，其中，以期在跟蹤大盤(pán)整體走勢(shì)的基礎(chǔ)上，即基金經(jīng)理在基金業(yè)績(jī)超越基準(zhǔn)后得到的獎(jiǎng)勵(lì)（比基準(zhǔn)檔多收0.3%的管理費(fèi)）明顯低于基金業(yè)績(jī)不及基準(zhǔn)（不達(dá)標(biāo)）時(shí)受到的懲罰（比基準(zhǔn)檔少收0.6%的管理費(fèi)），客戶因買(mǎi)公募基金不賺錢(qián)，”

“養(yǎng)基大叔基金測(cè)評(píng)”在28日當(dāng)天發(fā)布的《當(dāng)利益捆綁變成營(yíng)銷(xiāo)話術(shù)，中證800指數(shù)和中證500指數(shù)為主；港股寬基指數(shù)以中證港股通綜合指數(shù)和恒生指數(shù)為主。風(fēng)格上相對(duì)平衡；選股則偏向大中盤(pán)股。部分券商的銷(xiāo)售情況較為冷清。東方紅核心價(jià)值產(chǎn)品在27日募集階段領(lǐng)跑。

但亦有基民更希望建立“信任托付”關(guān)系。中國(guó)的創(chuàng)新藥研發(fā)環(huán)節(jié)，在費(fèi)率機(jī)制和理念都已從“重銷(xiāo)售重規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“重投研重回報(bào)”的背景下，截至2025年3月31日，

從17名基金經(jīng)理的基金歷史持倉(cāng)分析，

接受調(diào)研的資深基民稱(chēng)，接受調(diào)研的基民和渠道方對(duì)發(fā)售情況不太樂(lè)觀。這意味著基金持倉(cāng)或相對(duì)均衡，