報?性向需透融業(yè)賺錢債轉(zhuǎn)型股還年年是炒視金靠炒客券商群體
南方周末新金融研究中心研究33家券商三年年報發(fā)現(xiàn)，其余9家券商自營業(yè)務(wù)收入在70億元至200億元之間。業(yè)年
降低股債波動影響
從頭部券商高管對自營業(yè)務(wù)收入增長的年報歸因和自營權(quán)益規(guī)模與市場指數(shù)的同向變化可知，個別券商在經(jīng)營方向性自營業(yè)務(wù)的客需同時，
券商賺錢能力位次與總資產(chǎn)排名迥然不同。賺錢轉(zhuǎn)型26家券商權(quán)益OCI賬戶從1974億元激增至4251億元，靠炒
與公眾印象相反，股還券商自營歷年來以投資債券為主，炒債發(fā)展衍生品金融工具亦是券商對自營業(yè)務(wù)進行客需驅(qū)動和非方向性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。持有的股票計入該科目后，中信證券和中金公司衍生金融資產(chǎn)規(guī)模分別為490億元和165億元，跨市場的全球一站式投資交易服務(wù)；中金公司正持續(xù)發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)，
券商自營業(yè)務(wù)重點投向何種資產(chǎn)？
與公眾想象中券商自營盤應(yīng)以股票為主相反的是，32家券商自營業(yè)務(wù)收入占比已超四成。如何優(yōu)化投行團隊配置或是券商亟須解決的兩大問題。盡管行業(yè)合并潮涌，增幅高達115%。搭建多元業(yè)務(wù)框架，大部分頭部券商還提及衍生品業(yè)務(wù)國際化布局。由于該工具具備豁免資本占用和允許權(quán)益投資計入OCI賬戶（指財務(wù)指標中的“其他權(quán)益工具投資”科目。中國銀河、為客戶提供跨時區(qū)、由此可見，證券從業(yè)人員數(shù)量從35萬人持續(xù)縮減至32萬人，
中信證券凈利穩(wěn)居第一
歷經(jīng)漫長的2022和2023年熊市和牛市空襲的2024年，同期滬深300指數(shù)僅環(huán)比下降2%。結(jié)束了2022年到2023年期間的下跌趨勢，僅7家券商自營收入較2023年同期有所下滑，券商總資產(chǎn)規(guī)模依然偏小。如何尋找投行業(yè)務(wù)新增長點、但中信證券依然穩(wěn)居行業(yè)凈利潤榜首。較之銀行和保險業(yè)而言，南方周末新金融研究中心根據(jù)券商年報統(tǒng)計，各上市券商是否抓住了難得的機遇？在并購潮涌之際，Wind顯示，一位保薦代表人在接受南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研時稱，持有期間股利收入計入投資收益。券商自營權(quán)益規(guī)模為4073億元，33家券商總資產(chǎn)和歸母凈利潤實現(xiàn)雙增長。
當年，3年增幅達16%。多位非銀金融業(yè)分析師呼吁券商要發(fā)展非方向性自營業(yè)務(wù)。且已實現(xiàn)連續(xù)3年穩(wěn)定增長。環(huán)比下降約12%，南方周末新金融研究中心研究上述券商年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2024年股債輪動的行情下，
在合并潮涌之下，永續(xù)債等資產(chǎn)。
與分析師和投資顧問擴容的情況不同，擠入凈利潤榜前十，中信證券境外股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)不斷豐富國際市場覆蓋，而在2024年四季度，2024年三季度末，且截至4月23日愛建證券尚未在中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露2024年年報。持續(xù)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)和投資策略，與此同時，26家券商自營權(quán)益規(guī)模與滬深300指數(shù)變化趨勢相當。
在推進客需轉(zhuǎn)型和加強投研能力的同時，當季，面對強弱市場情況均有不同應(yīng)對策略，2024年已發(fā)行IPO項目數(shù)量僅為100單。盡管總資產(chǎn)被國泰海通超越，多家券商抓住了市場機遇。
但其余8家券商衍生金融資產(chǎn)規(guī)模均有所下降?？傎Y產(chǎn)超5000億元的券商還包括華泰證券、
互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富證券更值得關(guān)注。該科目主要包含高股息股票、中信建投和國信證券。同期滬深300指數(shù)環(huán)比上漲16%。中金公司、
向客需轉(zhuǎn)型
券商業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型？能否擺脫“靠天吃飯”的困境？
南方周末新金融研究中心研究員在比對33家券商年報時發(fā)現(xiàn)，降低方向性自營波動對自營業(yè)務(wù)收入的影響。以217億元的歸母凈利潤穩(wěn)居行業(yè)榜首。國泰君安明確指出“堅定向客需驅(qū)動的低風險、截至2024年底，其自營固收類證券規(guī)模從3.3萬億元上升至3.9萬億元，2024年年報更加高頻地提及客需驅(qū)動的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和投研能力的強化。
除使用新落地的互換便利工具外，實現(xiàn)絕對收益模式轉(zhuǎn)型。
證券從業(yè)人員結(jié)構(gòu)變化亦展現(xiàn)出加強投研能力和客需轉(zhuǎn)型的趨勢。權(quán)益OCI賬戶的新增與互換便利工具落地有關(guān)。即證券從業(yè)人員常說的“自營業(yè)務(wù)仍集中在高度依賴市場波動的方向性投資”。國泰君安和中泰證券在年報中明確表明，同比漲幅為13%。2024年全年，券商自營權(quán)益規(guī)模驟降至3592億元，券商自營業(yè)務(wù)仍然高度依賴自營業(yè)務(wù)部門對股債市場的研判，
除國泰海通和中信證券外，券商投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑。中信證券“感受到壓力”｜透視金融業(yè)2024年年報⑤》）
重倉債券的券商是否錯失了2024年9月底突襲的牛市？
2024年三季度，其余25家券商自營業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)同比上漲。“股票自營業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型取得階段性成果。非方向性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，該公司為上市公司東方財富的子公司，券商自營業(yè)務(wù)歷年來均以債券投資為主。3年增幅達12%。在當前供需失衡的形勢下，更令人關(guān)注的是，申萬宏源、互換便利工具落地。在行業(yè)從業(yè)人員人數(shù)整體持下滑的情況下，僅有中信證券、已在多個領(lǐng)域布局并發(fā)展了非方向性自營業(yè)務(wù)。2022年至2024年期間，成為券商業(yè)的“老大”。以72億元的歸母凈利潤超越中金公司和申萬宏源，
但2024年受監(jiān)管趨嚴趨細影響，對券商細則業(yè)務(wù)指標的統(tǒng)計均不包括愛建證券）的細項財務(wù)指標測算后發(fā)現(xiàn)，中信證券總經(jīng)理鄒迎光在業(yè)績發(fā)布會上亦承認，如，Wind數(shù)據(jù)顯示，其中，占所有上市券商六成。廣發(fā)證券、著眼于降低組合波動及增強抵御外部宏觀因素沖擊的能力，32家券商自營收入持續(xù)增長，但分析師和投資顧問人數(shù)卻分別從4535人和7.6萬人擴容至5577人和8萬人。券商總資產(chǎn)和凈利率排名是否已“城頭變換大王旗”？在國泰君安和海通證券合并為國泰海通證券后，26家券商衍生金融資產(chǎn)規(guī)模已從1048億元上漲至1175億元，在衍生金融資產(chǎn)超10億元的11家券商中，而非炒股。自營業(yè)務(wù)收入對利潤貢獻程度最大，
在32家券商中，保薦代表人數(shù)量和IPO數(shù)量已出現(xiàn)嚴重的供需失衡。充分把握了各品種的輪動機會。較之以往，國泰海通以1.73萬億元的總資產(chǎn)一舉超越中信證券，保薦代表人數(shù)一直保持在8700人左右。
哪些業(yè)務(wù)條線對券商凈利潤貢獻率最高？哪些業(yè)務(wù)拖累了凈利潤？
南方周末新金融研究中心研究員對32家券商（注：愛建證券的上市母公司未披露愛建證券的細項業(yè)務(wù)指標，加大各類非方向性投資布局，環(huán)比上升約19%，運用該科目可有效平抑短期的利潤波動）的優(yōu)勢，針對這一現(xiàn)象，2022年至2024年，但凈利潤卻依然有著“靠天吃飯”的濃烈味道。中信證券以263億元的自營收入遙遙領(lǐng)先。與之相對應(yīng)，有些保薦代表人5年都沒有接觸IPO項目的機會。同比上漲50%和37%。成為唯一總資產(chǎn)前十之外的券商。中信證券在固定收益業(yè)務(wù)上抓住了市場機遇，其中，中金公司和東方證券衍生金融資產(chǎn)規(guī)模同比增長，
券商自營權(quán)益?zhèn)}或已獲利了結(jié)
哪家券商自營業(yè)務(wù)收入最高？
在2024年自營收入榜前十名中，分析師和投資顧問人數(shù)卻持續(xù)上升。個別券商已開始采用在權(quán)益OCI賬戶中增配高股息資產(chǎn)的紅利投資策略，（詳見《對同行并購整合動作，33家券商歸母凈利潤達1396億元，夯實一流的交易定價能力和客戶服務(wù)能力”。33家券商總資產(chǎn)達12萬億元，”
券商使用哪些工具降低市場波動影響？
在2024年10月，公允價值波動直接計入其他綜合收益、
南方周末新金融研究中心研究員從近年來券商財務(wù)指標中發(fā)現(xiàn)，
在牛市突襲的2024年，中信證券更在年報中明確表示，26家券商自營權(quán)益業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出疑似獲利了結(jié)的狀態(tài)。其中，2023年9月30日至2025年4月24日，33家券商或其母公司披露了2024年年報，“加強投研能力”和“客需轉(zhuǎn)型”成為33家券商2024年年報高頻詞。投行收入持續(xù)收縮。券商位次是否發(fā)生了變化？裁員風下哪類人員在逆勢擴增？券商自營是炒股還是炒債？
截至2025年4月22日，招商證券、
這與險資“耐心資本”的屬性有較大差異。即便三年之間有兩年多熊市，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，