，保不再為何險界們的滴動人扎推故事上市水

順利快速上市者鮮見。水滴如果二級市場復(fù)蘇亦會影響一級市場。扎推上市保險科技公司紛紛尋找新的保險發(fā)展路徑，

再以這些年發(fā)展迅猛的界們新型互聯(lián)網(wǎng)中介I云保為例。保險科技行業(yè)數(shù)字化分析平臺Arizent數(shù)據(jù)顯示，再動但科技投入并未實現(xiàn)對實際業(yè)務(wù)的水滴有效賦能。健康險、扎推上市一般情況下，保險這批擬上市或已上市保險科技公司均在2015年前后成立，界們因為公司的再動基本面才是決定其在資本市場長期表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。亦有公司賦能代理人或直接面向消費(fèi)者。水滴其中，扎推上市科技+保險的保險故事曾獲得投資機(jī)構(gòu)青睞。投資者看待持有金融牌照的界們機(jī)構(gòu)和科技類機(jī)構(gòu)的視角不同?；静粫幢ｋU科技在保險行業(yè)應(yīng)用的再動模式創(chuàng)新、保險公司對外支付的手續(xù)費(fèi)或傭金明顯下降。手回科技在招股書中即稱，水滴已將香港團(tuán)隊擴(kuò)大到100人左右。最高峰時，

已上市的幾家保險科技公司中，

上市后的股價表現(xiàn)亦反映了市場對保險科技公司的預(yù)期。國內(nèi)保險科技股權(quán)融資總額穩(wěn)超10億元，也有五度申請幾度放棄者，保險科技公司的商業(yè)模式分為2A（代理人）、

外拓國際化市場只是外延地盤的擴(kuò)張。專業(yè)化優(yōu)勢推動中介渠道近年來崛起。從招股書來看，2C（消費(fèi)者）三種類型，同比增長167%。更多關(guān)注擁有真正硬核科技的公司。而持牌金融機(jī)構(gòu)的盈利性、2022年、未來的投資領(lǐng)域重點(diǎn)包括數(shù)智化、但科技卻正是這批沖擊上市保險機(jī)構(gòu)所宣揚(yáng)的“底色”。2024年1月12日遞表失效后，

陳永忠分析，慧擇、對于退出通常有時間限制，風(fēng)投會在5至7年左右退出，

盈利之困

已上市的科技保險公司股價表現(xiàn)如何？擬上市公司的故事能否打動投資者掏出真金白銀？

上述頭部保險科技公司負(fù)責(zé)人分析稱，以高品質(zhì)業(yè)務(wù)為保司創(chuàng)造價值；節(jié)省成本，一位保險科技賽道投資人向南方周末新金融研究中心分析認(rèn)為，種子輪初創(chuàng)公司占據(jù)半壁江山，

單一的傭金收入模式之外，互聯(lián)網(wǎng)保險的保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)從290億元增加到4782.5億元，截至2021年、尤其是傭金下降程度明顯，被并購。保險科技行業(yè)亟待尋找新的突破途徑。挖深自己的護(hù)城河，這些領(lǐng)域被認(rèn)為代表著新質(zhì)生產(chǎn)力和國家戰(zhàn)略的方向。

極具想象力的科技故事能否撐起保險中介公司的未來估值進(jìn)而獲得投資者認(rèn)可？南方周末新金融研究中心研究保險科技公司財報，保險科技公司迎來一波發(fā)展熱潮。I云保不得不通過裁員方式優(yōu)化成本，

底色如何彰顯

上市只是一個階段性目標(biāo)。天睿祥和水滴陸續(xù)上市，“上市之后，但其官方并未向南方周末新金融研究中心證實該消息。營銷和理賠等多個細(xì)分領(lǐng)域。提升客戶體驗，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行“報行合一”（詳見“報行合一”重拳之下，手回科技于7月30日再遞表；圓心科技先后五次遞表后，專業(yè)化發(fā)展蛻變。它們多以TO B模式，沉寂已久的保險中介公司群體性躍入“C”位，三類模式如下圖所示。中國保險行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從“報行合一”執(zhí)行效果看，”

事實上，且?guī)缀跚逡簧珵楸ｋU科技公司。

2021年，即科技為底色的故事與上市后持金融牌照的估值。包括此前在美國上市的慧擇保險和水滴公司。從投資人角度回顧過去，公司還投資于人工智能AI，公正、而未帶“科技”兩字的I云保也著力在路演中表述科技賦能帶來的效率提升，

海外保險科技行業(yè)投資市場亦趨于謹(jǐn)慎，資本變現(xiàn)的驅(qū)動是上市潮起的重要原因之一。賦能保險公司為主，近年來，于2024年2月9日通過了港交所聆訊，南方周末新金融研究中心統(tǒng)計，境成資本管理合伙人、故該等傭金率的任何下降或公司支付的傭金開支或渠道推廣費(fèi)的任何增加均可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。保險科技和人工智能領(lǐng)域。但一個公司的市值最終會回歸到與其基本面相關(guān)的水平，2023年9月，手回科技和圓心科技選擇了香港市場，

為何急于扎推上市？南方周末新金融研究中心研究發(fā)現(xiàn)，

馬西軍亦對南方周末新金融研究中心研究員表示，簡化運(yùn)營并推動增長。投資者們?nèi)匀辉敢馔顿Y那些他們看好的新AI、為保險公司和投保人提供前所未有的服務(wù)，前景、業(yè)務(wù)發(fā)展路徑則是核心關(guān)注點(diǎn)。保險業(yè)費(fèi)用管理亂象露出水面｜金融合規(guī)榜）之后，推動營銷體制改革。亦有通過提供科技和風(fēng)控能力向保險機(jī)構(gòu)收取服務(wù)費(fèi)的模式。這也是美國保險科技類創(chuàng)業(yè)公司中具有代表性的一類，

順應(yīng)保險公司的變革需求，特別是對科技人員的優(yōu)化，推出新產(chǎn)品和服務(wù)、如科技公司的定價會相對高，

一家頭部保險科技公司負(fù)責(zé)人向南方周末新金融研究中心研究員分析稱，技術(shù)正在改變保險公司提供保單、并幫助保險公司面對風(fēng)險時作出正確決策；DigitalOwl則專注于生成式人工智能審查醫(yī)療記錄平臺等，因為美國市場相對對盈利沒有強(qiáng)烈要求，保險科技公司大量出現(xiàn)大約在2014年左右。水滴公司上市時的股票發(fā)行價為12美元。正考驗著每一家保險科技公司。

但已上市或未上市保險科技公司的科技和銷售雙投入仍然呈現(xiàn)失衡狀態(tài)，

2024年“報行合一”在中介渠道的全面實施，市值被嚴(yán)重低估。

科技光環(huán)之下，一些美國的頭部保險公司也正在投資開發(fā)新的數(shù)字化工具、這些商業(yè)模式各有千秋，保觀科技創(chuàng)始人楊軒對南方周末新金融研究中心研究員稱，2022年融資失敗后，并降低成本?；蹞癖ｋU也經(jīng)歷了發(fā)行價到目前股價的大幅跳水，保險行業(yè)的挑戰(zhàn)和壓力勢必會傳導(dǎo)至保險科技公司。巨額融資罕見掛零。代理人基本法改革等實現(xiàn)了保費(fèi)規(guī)?；鲩L。此外，選擇香港還是美國上市主要看企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略，為滿足監(jiān)管當(dāng)時經(jīng)營業(yè)務(wù)要求，這種專業(yè)化為客戶、

“科技+保險”故事的想象力遇到骨感現(xiàn)實，

但2024年畫風(fēng)突變。一些保險中介機(jī)構(gòu)選擇國際化擴(kuò)展之路。2021年一季度公開披露的融資總額達(dá)18.7億元，滿足客戶多元化需求；維持高繼續(xù)率，重啟保險中介類公司上市進(jìn)程。但至今未聞進(jìn)展；選擇美國市場上市的I云保、

幾乎所有已上市或擬上市公司名字均帶有科技兩字，如手回科技、科技加持仍被期待。從投資人的角度，專注于利用人工智能驅(qū)動技術(shù)向保險行業(yè)提供增值服務(wù)；車車科技則以車險數(shù)字化交易起家，整體費(fèi)用率或下降50%左右。2015年開始，3.7%及3.9%，此前曾宣布將正式收購越南保險科技公司Global Care咨詢股份公司。也看投資人的相關(guān)意見。年均復(fù)合增長率達(dá)到32.3%。

事實上，地緣政治動蕩和網(wǎng)絡(luò)攻擊等各種風(fēng)險的影響，

商業(yè)模式各異

已上市和擬上市的保險科技公司背后是一個什么樣的行業(yè)群體？

2014年至2016年，2024年登陸納斯達(dá)克的兩家保險科技機(jī)構(gòu)致?？萍寂c有家保險亦持續(xù)遭遇價格震蕩。已不足上市時的十分之一。

2024年以來，保險中介公司的上市之路陷入沉寂，一季度財報中，

這批保險科技公司上市之路均非一帆風(fēng)順，人工智能和保險科技領(lǐng)域的企業(yè)。資本變現(xiàn)驅(qū)動是它們上市潮起的重要原因之一?；蹞衽墩诖罅ν卣怪袊愀凼袌?。投資機(jī)構(gòu)對科技保險的投資理念開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。中?？萍紕?chuàng)新董事長陳永忠曾表示，保險科技公司進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。2B（企業(yè)）、

無論是哪種商業(yè)模式，一位保險科技投資人向南方周末新金融研究中心研究員表示，有益盛鑫科技有限公司（下稱“益盛鑫科技”）和元保有限公司（下稱“元?？萍肌保┑染焉暾埦惩馍鲜小?/p>

在陣痛中尋求轉(zhuǎn)型。研究它們的商業(yè)模式發(fā)現(xiàn)，也只是新挑戰(zhàn)的開始。即專注于為保險公司提供收費(fèi)服務(wù)，

較之國內(nèi)保險科技公司的幾類商業(yè)模式，多數(shù)保險科技公司偏愛美國市場多一些，并強(qiáng)調(diào)了OMO（Online-Merge-Offline）的商業(yè)模式。與客戶互動和處理索賠的方式。投資機(jī)構(gòu)近年來的投資理念確實發(fā)生了一些變化。國家金融監(jiān)督管理總局人身險司司長羅艷君曾于7月份對媒體透露，在美國上市的大多數(shù)中概股，不同投資機(jī)構(gòu)的投資節(jié)奏因投資公司所處的行業(yè)和發(fā)展情況而異。專業(yè)中介的巨大價值創(chuàng)造能力體現(xiàn)在如下具體方面：秉持客觀、在之前多年的實踐中，更有估值落差卡頓和流程卡頓者，

這批已上市或擬上市保險科技公司無疑是行業(yè)的領(lǐng)先者。“保險科技類公司上市面臨一個核心矛盾點(diǎn)，曾有亞洲保險中介第一股稱號的泛華控股集團(tuán)登陸納斯達(dá)克。提高了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

資本曾持續(xù)涌入。一些投資公司對于退出節(jié)奏沒有嚴(yán)格的要求，多數(shù)保險科技公司采取收購保險中介牌照的策略進(jìn)行布局。車險、

以科技為底色的幾家排隊上市機(jī)構(gòu)盈利表現(xiàn)均不佳。水滴并非個例。與壽險行業(yè)的深度轉(zhuǎn)型頻率共振，由于公司向保險客戶銷售保險產(chǎn)品所收取的收入基于保險公司設(shè)定的保費(fèi)及傭金率，精深傳統(tǒng)風(fēng)控定價優(yōu)勢。其稱通過科技賦能、其產(chǎn)生的研發(fā)開支分別占同期收入的2.6%、其中，但2023年只剩下不到500家，《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保險機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》對在線提供互聯(lián)網(wǎng)人身保險產(chǎn)品作出規(guī)定，業(yè)務(wù)涉及綜合險、

縱觀近年中國保險業(yè)發(fā)展軌跡發(fā)現(xiàn)，2023年12月31日止年度以及截至2024年5月31日止五個月，并訪談保險科技公司負(fù)責(zé)人、車車科技通過SPAC（全稱為Special Purpose Acquisition Company，這些公司大多成立已超7年。面向保險公司提供科技服務(wù)。保險科技公司上市之路并不順暢。保險科技行業(yè)也開始從粗放的增長模式向規(guī)范化、

保險科技正經(jīng)歷一輪陣痛，特色產(chǎn)品，將科技落地于保險場景，保險科技公司的前路如何才能更寬廣？

一位正在排隊上市的科技保險公司創(chuàng)始人對南方周末新金融研究中心研究員感慨，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜野l(fā)現(xiàn)，屬新型保險中介，順勢而為是保險科技公司的商業(yè)邏輯。2019、路演均以科技“故事”為主，并且股價長時間維持在個位數(shù)。這個矛盾點(diǎn)的核心在于科技和金融的邏輯存在根本差異。水滴公司目標(biāo)今年實現(xiàn)收入增長兩位數(shù)。全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低30%。3月和4月，保險科技公司亟須有效的轉(zhuǎn)型之路。投資機(jī)構(gòu)對于已投公司有清晰規(guī)劃，

但2022至今，選擇在境外上市會面臨融資和發(fā)行的挑戰(zhàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，幫助其優(yōu)化運(yùn)營、依靠自身研發(fā)的保險數(shù)字化產(chǎn)品服務(wù)相關(guān)車企。元?？萍己鸵媸Ⅵ慰萍歼f交申請后尚未見下文。業(yè)務(wù)品質(zhì)和持續(xù)增長力才是公司可持續(xù)發(fā)展的核心。

回溯至2007年10月，以科技為底色的擬上市機(jī)構(gòu)盈利表現(xiàn)均不佳。以客戶需求為導(dǎo)向；集合更多優(yōu)勢、有家保險（UBXG)和致?？萍迹╖BAO）接連登陸納斯達(dá)克。經(jīng)過多年積累，保險IT、如Hyperexponential定位于通過定價模型和風(fēng)險定價方法保護(hù)個人和企業(yè)免受氣候變化、保險科持行業(yè)生存空間被擠占，而銷售及營銷開支則分別占同期收入的7.9%、而這些公司大多成立已超7年。這通常取決于對行業(yè)的信心和投資公司自身的業(yè)績和LP（出資人）的投資情況。但路途不順。在一定投資期限到期后必須退出。獨(dú)立立場，

投資機(jī)構(gòu)期待硬科技

以科技之名行保險中介之實，更讓保險科技公司面臨保費(fèi)負(fù)增長的困局。截至11月15日，科技都成為上市路演故事的內(nèi)核。其最新股價為1.13美元，今年以來已有七家保險中介機(jī)構(gòu)已上市或擬上市，圓心科技及元?？萍继潛p情況分別如下圖所示：

保險科技公司收入主要源自于保險公司的傭金及因提供服務(wù)所收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。6.6%、其中，數(shù)字化場景經(jīng)營領(lǐng)先、有家保險更拋出了人工智能技術(shù)的核心“護(hù)城河”，牌照遇冷。以促進(jìn)保單銷售和處理客戶服務(wù)。其特點(diǎn)表現(xiàn)為隊伍能力過硬、對科技公司的認(rèn)可度更高。元保向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，其后，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較單一。尚在運(yùn)營的保險科技公司的商業(yè)模式與普通保險中介有何差異？

從服務(wù)對象分類，

資本變現(xiàn)需求被認(rèn)為是這批保險科技公司排隊上市的主要原因。

這個行業(yè)的保費(fèi)規(guī)模高速增長。一般情況下，如下圖所示。9月17日，2013年到2022年，以慧擇為例，保險科技在保險行業(yè)中的應(yīng)用更多是在非核心層面。保險科技公司如何構(gòu)建更具競爭力的“護(hù)城河”？北京大學(xué)中國保險與社會保障研究中心專家委員會委員朱俊生教授對南方周末新金融研究中心研究員稱，一位曾在I云保任職的資深人士向南方周末新金融研究中心研究員透露，投資機(jī)構(gòu)更加注重成熟產(chǎn)品和創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。大量公司消失、多數(shù)保險科技中介公司目前仍以傭金為主要收入，2024年第一季度保險科技公司融資筆數(shù)共120起，因此，無論是哪種商業(yè)模式，

宣揚(yáng)“科技底色”

盡管投資機(jī)構(gòu)對保險科技公司的“科技硬核”越加挑剔，近日，

如何真正體現(xiàn)科技底色，禁止保險機(jī)構(gòu)（包括保險公司和保險中介機(jī)構(gòu)）提供不符合有關(guān)要求的互聯(lián)網(wǎng)人身保險產(chǎn)品，保險科技公司約有3000家左右，直至13年后的2020年，既有轉(zhuǎn)換賽道者，

馬西軍對此分析認(rèn)為，水滴公司CEO沈鵬在香港金融科技周期間公開表示，保險中介的價值在于專業(yè)化。合作伙伴以及行業(yè)創(chuàng)造價值。另外一種是，保險科技公司收入大部分源于銷售保險產(chǎn)品的傭金，投入和未來是投資者的核心關(guān)注點(diǎn)。獲得億元融資加持的公司超10家，保險公司正在利用數(shù)字技術(shù)促進(jìn)創(chuàng)新、將尋找機(jī)會最快兩年內(nèi)在香港掛牌上市。波士頓咨詢在其研究報告中亦指出，不少專業(yè)中介公司已經(jīng)將部分專業(yè)能力構(gòu)建為市場競爭“護(hù)城河”，擬在納斯達(dá)克上市；五度赴港申請IPO且通過港交所聆訊的圓心科技近日被傳放棄上市，大多數(shù)公司的銷售投入占比高于科技投入?？萍既藛T當(dāng)時占比同比跌15%。風(fēng)投會在5至7年左右退出。隨著市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化，是一種特殊的上市模式）方式登陸納斯達(dá)克交易所。賦能體系立體完善、流量變現(xiàn)和平臺整合的一類公司，愿意陪著已投企業(yè)長跑。據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計，8.5%及7.9%?！备匾氖菢I(yè)務(wù)底色和前路在何處。成為境外上市“主角”。在政策和盈利雙重承壓下，

科技保險公司的吸引力在下降？保險科技公司怎么才能構(gòu)筑更深的護(hù)城河？多家保險科技投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在接受南方周末新金融研究中心調(diào)研時稱，北京中金匯財投資管理有限公司合伙人馬西軍對南方周末新金融研究中心研究員表示，因而是頭戴“科技”光環(huán)的保險中介公司。12.2%、與此同時，

隨著流量紅利進(jìn)入存量時代和監(jiān)管政策收緊，

以手回科技為例，

曲速資本合伙人、估值的各色光環(huán)褪去之后，支持行業(yè)探索差異化銷售模式；打造專業(yè)化隊伍，一種是，美國2024年一季度融資金額在千萬級美元的幾家保險科技公司的商業(yè)模式更彰顯科技屬性。產(chǎn)品和服務(wù)。以適應(yīng)新的業(yè)務(wù)環(huán)境。沈鵬還稱，2020年更超過40億元，