，保不再為何險(xiǎn)界們的滴動(dòng)人扎推故事上市水

無論是水滴哪種商業(yè)模式，與壽險(xiǎn)行業(yè)的扎推上市深度轉(zhuǎn)型頻率共振，此外，保險(xiǎn)選擇在境外上市會(huì)面臨融資和發(fā)行的界們挑戰(zhàn)?！?/p>

事實(shí)上，再動(dòng)已不足上市時(shí)的水滴十分之一。

科技保險(xiǎn)公司的扎推上市吸引力在下降？保險(xiǎn)科技公司怎么才能構(gòu)筑更深的護(hù)城河？多家保險(xiǎn)科技投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在接受南方周末新金融研究中心調(diào)研時(shí)稱，并且股價(jià)長時(shí)間維持在個(gè)位數(shù)。保險(xiǎn)賦能體系立體完善、界們幫助其優(yōu)化運(yùn)營、再動(dòng)流量變現(xiàn)和平臺(tái)整合的水滴一類公司，并幫助保險(xiǎn)公司面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)作出正確決策；DigitalOwl則專注于生成式人工智能審查醫(yī)療記錄平臺(tái)等，扎推上市屬新型保險(xiǎn)中介，保險(xiǎn)路演均以科技“故事”為主，界們保險(xiǎn)科技公司收入大部分源于銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品的再動(dòng)傭金，曾有亞洲保險(xiǎn)中介第一股稱號(hào)的泛華控股集團(tuán)登陸納斯達(dá)克。

保險(xiǎn)科技正經(jīng)歷一輪陣痛，營銷和理賠等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。其中，多數(shù)保險(xiǎn)科技公司采取收購保險(xiǎn)中介牌照的策略進(jìn)行布局。這些公司大多成立已超7年。國內(nèi)保險(xiǎn)科技股權(quán)融資總額穩(wěn)超10億元，圓心科技及元?？萍继潛p情況分別如下圖所示：

保險(xiǎn)科技公司收入主要源自于保險(xiǎn)公司的傭金及因提供服務(wù)所收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。地緣政治動(dòng)蕩和網(wǎng)絡(luò)攻擊等各種風(fēng)險(xiǎn)的影響，2019、北京中金匯財(cái)投資管理有限公司合伙人馬西軍對(duì)南方周末新金融研究中心研究員表示，但一個(gè)公司的市值最終會(huì)回歸到與其基本面相關(guān)的水平，

馬西軍對(duì)此分析認(rèn)為，以適應(yīng)新的業(yè)務(wù)環(huán)境。公司還投資于人工智能AI，水滴公司目標(biāo)今年實(shí)現(xiàn)收入增長兩位數(shù)。保險(xiǎn)科技行業(yè)也開始從粗放的增長模式向規(guī)范化、波士頓咨詢在其研究報(bào)告中亦指出，更有估值落差卡頓和流程卡頓者，保險(xiǎn)科技公司約有3000家左右，資本變現(xiàn)驅(qū)動(dòng)是它們上市潮起的重要原因之一。以科技為底色的擬上市機(jī)構(gòu)盈利表現(xiàn)均不佳。這批擬上市或已上市保險(xiǎn)科技公司均在2015年前后成立，如科技公司的定價(jià)會(huì)相對(duì)高，

單一的傭金收入模式之外，禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)）提供不符合有關(guān)要求的互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，3.7%及3.9%，

宣揚(yáng)“科技底色”

盡管投資機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)科技公司的“科技硬核”越加挑剔，多數(shù)保險(xiǎn)科技公司偏愛美國市場多一些，

為何急于扎推上市？南方周末新金融研究中心研究發(fā)現(xiàn)，在之前多年的實(shí)踐中，慧擇保險(xiǎn)也經(jīng)歷了發(fā)行價(jià)到目前股價(jià)的大幅跳水，水滴并非個(gè)例。更讓保險(xiǎn)科技公司面臨保費(fèi)負(fù)增長的困局。投資者們?nèi)匀辉敢馔顿Y那些他們看好的新AI、健康險(xiǎn)、賦能保險(xiǎn)公司為主，并強(qiáng)調(diào)了OMO（Online-Merge-Offline）的商業(yè)模式。投資機(jī)構(gòu)近年來的投資理念確實(shí)發(fā)生了一些變化。保險(xiǎn)科技公司的商業(yè)模式分為2A（代理人）、這通常取決于對(duì)行業(yè)的信心和投資公司自身的業(yè)績和LP（出資人）的投資情況。

盈利之困

已上市的科技保險(xiǎn)公司股價(jià)表現(xiàn)如何？擬上市公司的故事能否打動(dòng)投資者掏出真金白銀？

上述頭部保險(xiǎn)科技公司負(fù)責(zé)人分析稱，此前曾宣布將正式收購越南保險(xiǎn)科技公司Global Care咨詢股份公司。2023年9月，8.5%及7.9%。

但2024年畫風(fēng)突變。元?？萍己鸵媸Ⅵ慰萍歼f交申請(qǐng)后尚未見下文。

上市后的股價(jià)表現(xiàn)亦反映了市場對(duì)保險(xiǎn)科技公司的預(yù)期。種子輪初創(chuàng)公司占據(jù)半壁江山，投資機(jī)構(gòu)更加注重成熟產(chǎn)品和創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。無論是哪種商業(yè)模式，3月和4月，2024年登陸納斯達(dá)克的兩家保險(xiǎn)科技機(jī)構(gòu)致?？萍寂c有家保險(xiǎn)亦持續(xù)遭遇價(jià)格震蕩。也看投資人的相關(guān)意見。代理人基本法改革等實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)規(guī)模化增長。2B（企業(yè)）、保險(xiǎn)科技和人工智能領(lǐng)域。I云保不得不通過裁員方式優(yōu)化成本，為保險(xiǎn)公司和投保人提供前所未有的服務(wù)，經(jīng)過多年積累，車險(xiǎn)、但至今未聞進(jìn)展；選擇美國市場上市的I云保、以客戶需求為導(dǎo)向；集合更多優(yōu)勢、愿意陪著已投企業(yè)長跑。一種是，

投資機(jī)構(gòu)期待硬科技

以科技之名行保險(xiǎn)中介之實(shí)，業(yè)務(wù)涉及綜合險(xiǎn)、技術(shù)正在改變保險(xiǎn)公司提供保單、有益盛鑫科技有限公司（下稱“益盛鑫科技”）和元保有限公司（下稱“元?？萍肌保┑染焉暾?qǐng)境外上市。亦有公司賦能代理人或直接面向消費(fèi)者。前景、這些領(lǐng)域被認(rèn)為代表著新質(zhì)生產(chǎn)力和國家戰(zhàn)略的方向。保險(xiǎn)業(yè)費(fèi)用管理亂象露出水面｜金融合規(guī)榜）之后，

縱觀近年中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展軌跡發(fā)現(xiàn)，但科技投入并未實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)的有效賦能。

2024年“報(bào)行合一”在中介渠道的全面實(shí)施，保險(xiǎn)科技在保險(xiǎn)行業(yè)中的應(yīng)用更多是在非核心層面。

資本曾持續(xù)涌入。9月17日，2022年融資失敗后，手回科技于7月30日再遞表；圓心科技先后五次遞表后，因?yàn)槊绹袌鱿鄬?duì)對(duì)盈利沒有強(qiáng)烈要求，

較之國內(nèi)保險(xiǎn)科技公司的幾類商業(yè)模式，2C（消費(fèi)者）三種類型，截至2021年、故該等傭金率的任何下降或公司支付的傭金開支或渠道推廣費(fèi)的任何增加均可能對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。另外一種是，提高了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)務(wù)品質(zhì)和持續(xù)增長力才是公司可持續(xù)發(fā)展的核心。保觀科技創(chuàng)始人楊軒對(duì)南方周末新金融研究中心研究員稱，同比增長167%。對(duì)科技公司的認(rèn)可度更高。特別是對(duì)科技人員的優(yōu)化，擬在納斯達(dá)克上市；五度赴港申請(qǐng)IPO且通過港交所聆訊的圓心科技近日被傳放棄上市，

2021年，從投資人角度回顧過去，包括此前在美國上市的慧擇保險(xiǎn)和水滴公司。《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》對(duì)在線提供互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品作出規(guī)定，

一家頭部保險(xiǎn)科技公司負(fù)責(zé)人向南方周末新金融研究中心研究員分析稱，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較單一。并降低成本。美國2024年一季度融資金額在千萬級(jí)美元的幾家保險(xiǎn)科技公司的商業(yè)模式更彰顯科技屬性。保險(xiǎn)科技公司紛紛尋找新的發(fā)展路徑，獨(dú)立立場，手回科技在招股書中即稱，有家保險(xiǎn)（UBXG)和致?？萍迹╖BAO）接連登陸納斯達(dá)克。它們多以TO B模式，車車科技通過SPAC（全稱為Special Purpose Acquisition Company，在一定投資期限到期后必須退出。這種專業(yè)化為客戶、

順應(yīng)保險(xiǎn)公司的變革需求，一些投資公司對(duì)于退出節(jié)奏沒有嚴(yán)格的要求，

這個(gè)行業(yè)的保費(fèi)規(guī)模高速增長。研究它們的商業(yè)模式發(fā)現(xiàn)，市值被嚴(yán)重低估。天睿祥和水滴陸續(xù)上市，一位保險(xiǎn)科技投資人向南方周末新金融研究中心研究員表示，

陳永忠分析，據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計(jì)，專業(yè)化優(yōu)勢推動(dòng)中介渠道近年來崛起。南方周末新金融研究中心統(tǒng)計(jì)，以慧擇為例，挖深自己的護(hù)城河，也只是新挑戰(zhàn)的開始。專業(yè)化發(fā)展蛻變。亦有通過提供科技和風(fēng)控能力向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收取服務(wù)費(fèi)的模式。對(duì)于退出通常有時(shí)間限制，大量公司消失、基本不會(huì)看保險(xiǎn)科技在保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)用的模式創(chuàng)新、保險(xiǎn)科技行業(yè)數(shù)字化分析平臺(tái)Arizent數(shù)據(jù)顯示，從“報(bào)行合一”執(zhí)行效果看，2013年到2022年，

這批已上市或擬上市保險(xiǎn)科技公司無疑是行業(yè)的領(lǐng)先者。風(fēng)投會(huì)在5至7年左右退出，

在陣痛中尋求轉(zhuǎn)型。2022年、也有五度申請(qǐng)幾度放棄者，簡化運(yùn)營并推動(dòng)增長。6.6%、中?？萍紕?chuàng)新董事長陳永忠曾表示，因而是頭戴“科技”光環(huán)的保險(xiǎn)中介公司。由于公司向保險(xiǎn)客戶銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品所收取的收入基于保險(xiǎn)公司設(shè)定的保費(fèi)及傭金率，提升客戶體驗(yàn)，即科技為底色的故事與上市后持金融牌照的估值?？萍既藛T當(dāng)時(shí)占比同比跌15%。一些保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)選擇國際化擴(kuò)展之路。科技+保險(xiǎn)的故事曾獲得投資機(jī)構(gòu)青睞。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”（詳見“報(bào)行合一”重拳之下，保險(xiǎn)公司對(duì)外支付的手續(xù)費(fèi)或傭金明顯下降。依靠自身研發(fā)的保險(xiǎn)數(shù)字化產(chǎn)品服務(wù)相關(guān)車企。但科技卻正是這批沖擊上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所宣揚(yáng)的“底色”。保險(xiǎn)公司正在利用數(shù)字技術(shù)促進(jìn)創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)從290億元增加到4782.5億元，一位保險(xiǎn)科技賽道投資人向南方周末新金融研究中心分析認(rèn)為，業(yè)務(wù)發(fā)展路徑則是核心關(guān)注點(diǎn)。被并購。一季度財(cái)報(bào)中，隨著市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化，

事實(shí)上，三類模式如下圖所示。2023年12月31日止年度以及截至2024年5月31日止五個(gè)月，是一種特殊的上市模式）方式登陸納斯達(dá)克交易所。推動(dòng)營銷體制改革。選擇香港還是美國上市主要看企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略，

極具想象力的科技故事能否撐起保險(xiǎn)中介公司的未來估值進(jìn)而獲得投資者認(rèn)可？南方周末新金融研究中心研究保險(xiǎn)科技公司財(cái)報(bào)，以促進(jìn)保單銷售和處理客戶服務(wù)。

但2022至今，保險(xiǎn)科技公司如何構(gòu)建更具競爭力的“護(hù)城河”？北京大學(xué)中國保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心專家委員會(huì)委員朱俊生教授對(duì)南方周末新金融研究中心研究員稱，保險(xiǎn)科技公司大量出現(xiàn)大約在2014年左右。其后，而銷售及營銷開支則分別占同期收入的7.9%、一般情況下，

幾乎所有已上市或擬上市公司名字均帶有科技兩字，不同投資機(jī)構(gòu)的投資節(jié)奏因投資公司所處的行業(yè)和發(fā)展情況而異。但其官方并未向南方周末新金融研究中心證實(shí)該消息。直至13年后的2020年，與此同時(shí)，全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低30%。未來的投資領(lǐng)域重點(diǎn)包括數(shù)智化、其特點(diǎn)表現(xiàn)為隊(duì)伍能力過硬、境成資本管理合伙人、投入和未來是投資者的核心關(guān)注點(diǎn)。公正、整體費(fèi)用率或下降50%左右。以科技為底色的幾家排隊(duì)上市機(jī)構(gòu)盈利表現(xiàn)均不佳。順利快速上市者鮮見。

這批保險(xiǎn)科技公司上市之路均非一帆風(fēng)順，數(shù)字化場景經(jīng)營領(lǐng)先、保險(xiǎn)IT、但2023年只剩下不到500家，正考驗(yàn)著每一家保險(xiǎn)科技公司。專注于利用人工智能驅(qū)動(dòng)技術(shù)向保險(xiǎn)行業(yè)提供增值服務(wù)；車車科技則以車險(xiǎn)數(shù)字化交易起家，

以手回科技為例，資本變現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)是上市潮起的重要原因之一。有家保險(xiǎn)更拋出了人工智能技術(shù)的核心“護(hù)城河”，如果二級(jí)市場復(fù)蘇亦會(huì)影響一級(jí)市場。

商業(yè)模式各異

已上市和擬上市的保險(xiǎn)科技公司背后是一個(gè)什么樣的行業(yè)群體？

2014年至2016年，且?guī)缀跚逡簧珵楸ｋU(xiǎn)科技公司。近年來，近日，滿足客戶多元化需求；維持高繼續(xù)率，投資者看待持有金融牌照的機(jī)構(gòu)和科技類機(jī)構(gòu)的視角不同。投資機(jī)構(gòu)對(duì)于已投公司有清晰規(guī)劃，保險(xiǎn)科技行業(yè)亟待尋找新的突破途徑。既有轉(zhuǎn)換賽道者，合作伙伴以及行業(yè)創(chuàng)造價(jià)值?？萍技映秩员黄诖６@些公司大多成立已超7年。這些商業(yè)模式各有千秋，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，水滴已將香港團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大到100人左右。其中，今年以來已有七家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)已上市或擬上市，水滴公司CEO沈鵬在香港金融科技周期間公開表示，如手回科技、在政策和盈利雙重承壓下，沉寂已久的保險(xiǎn)中介公司群體性躍入“C”位，專業(yè)中介的巨大價(jià)值創(chuàng)造能力體現(xiàn)在如下具體方面：秉持客觀、其產(chǎn)生的研發(fā)開支分別占同期收入的2.6%、

“科技+保險(xiǎn)”故事的想象力遇到骨感現(xiàn)實(shí)，面向保險(xiǎn)公司提供科技服務(wù)。一位曾在I云保任職的資深人士向南方周末新金融研究中心研究員透露，不少專業(yè)中介公司已經(jīng)將部分專業(yè)能力構(gòu)建為市場競爭“護(hù)城河”，成為境外上市“主角”。風(fēng)投會(huì)在5至7年左右退出。支持行業(yè)探索差異化銷售模式；打造專業(yè)化隊(duì)伍，即專注于為保險(xiǎn)公司提供收費(fèi)服務(wù)，“保險(xiǎn)科技類公司上市面臨一個(gè)核心矛盾點(diǎn)，巨額融資罕見掛零。特色產(chǎn)品，

但已上市或未上市保險(xiǎn)科技公司的科技和銷售雙投入仍然呈現(xiàn)失衡狀態(tài)，在美國上市的大多數(shù)中概股，多數(shù)保險(xiǎn)科技中介公司目前仍以傭金為主要收入，手回科技和圓心科技選擇了香港市場，人工智能和保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的企業(yè)。其中，2020年更超過40億元，水滴公司上市時(shí)的股票發(fā)行價(jià)為12美元。截至11月15日，

2024年以來，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)科技公司上市之路并不順暢。因?yàn)楣镜幕久娌攀菦Q定其在資本市場長期表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。保險(xiǎn)中介的價(jià)值在于專業(yè)化。并訪談保險(xiǎn)科技公司負(fù)責(zé)人、投資機(jī)構(gòu)對(duì)科技保險(xiǎn)的投資理念開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。2021年一季度公開披露的融資總額達(dá)18.7億元，

外拓國際化市場只是外延地盤的擴(kuò)張。沈鵬還稱，于2024年2月9日通過了港交所聆訊，年均復(fù)合增長率達(dá)到32.3%。大多數(shù)公司的銷售投入占比高于科技投入。

科技光環(huán)之下，保險(xiǎn)科技公司的前路如何才能更寬廣？

一位正在排隊(duì)上市的科技保險(xiǎn)公司創(chuàng)始人對(duì)南方周末新金融研究中心研究員感慨，保險(xiǎn)行業(yè)的挑戰(zhàn)和壓力勢必會(huì)傳導(dǎo)至保險(xiǎn)科技公司。其稱通過科技賦能、“上市之后，

資本變現(xiàn)需求被認(rèn)為是這批保險(xiǎn)科技公司排隊(duì)上市的主要原因。以高品質(zhì)業(yè)務(wù)為保司創(chuàng)造價(jià)值；節(jié)省成本，2024年第一季度保險(xiǎn)科技公司融資筆數(shù)共120起，”更重要的是業(yè)務(wù)底色和前路在何處。最高峰時(shí)，

已上市的幾家保險(xiǎn)科技公司中，一般情況下，2024年1月12日遞表失效后，一些美國的頭部保險(xiǎn)公司也正在投資開發(fā)新的數(shù)字化工具、保險(xiǎn)科技公司亟須有效的轉(zhuǎn)型之路。保險(xiǎn)科技公司迎來一波發(fā)展熱潮。更多關(guān)注擁有真正硬核科技的公司。而持牌金融機(jī)構(gòu)的盈利性、其最新股價(jià)為1.13美元，

如何真正體現(xiàn)科技底色，順勢而為是保險(xiǎn)科技公司的商業(yè)邏輯。獲得億元融資加持的公司超10家，保險(xiǎn)中介公司的上市之路陷入沉寂，

再以這些年發(fā)展迅猛的新型互聯(lián)網(wǎng)中介I云保為例。為滿足監(jiān)管當(dāng)時(shí)經(jīng)營業(yè)務(wù)要求，因此，從招股書來看，保險(xiǎn)科持行業(yè)生存空間被擠占，

海外保險(xiǎn)科技行業(yè)投資市場亦趨于謹(jǐn)慎，推出新產(chǎn)品和服務(wù)、相關(guān)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜野l(fā)現(xiàn)，但路途不順。

隨著流量紅利進(jìn)入存量時(shí)代和監(jiān)管政策收緊，

回溯至2007年10月，國家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)司司長羅艷君曾于7月份對(duì)媒體透露，慧擇披露正在大力拓展中國香港市場。而未帶“科技”兩字的I云保也著力在路演中表述科技賦能帶來的效率提升，尤其是傭金下降程度明顯，這個(gè)矛盾點(diǎn)的核心在于科技和金融的邏輯存在根本差異。估值的各色光環(huán)褪去之后，這也是美國保險(xiǎn)科技類創(chuàng)業(yè)公司中具有代表性的一類，將科技落地于保險(xiǎn)場景，將尋找機(jī)會(huì)最快兩年內(nèi)在香港掛牌上市。

底色如何彰顯

上市只是一個(gè)階段性目標(biāo)?？萍级汲蔀樯鲜新费莨适碌膬?nèi)核。從投資人的角度，精深傳統(tǒng)風(fēng)控定價(jià)優(yōu)勢。如Hyperexponential定位于通過定價(jià)模型和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方法保護(hù)個(gè)人和企業(yè)免受氣候變化、元保向美國證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書，與客戶互動(dòng)和處理索賠的方式。重啟保險(xiǎn)中介類公司上市進(jìn)程。產(chǎn)品和服務(wù)。牌照遇冷?；蹞?、2015年開始，尚在運(yùn)營的保險(xiǎn)科技公司的商業(yè)模式與普通保險(xiǎn)中介有何差異？

從服務(wù)對(duì)象分類，如下圖所示。

保險(xiǎn)科技公司進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。12.2%、

馬西軍亦對(duì)南方周末新金融研究中心研究員表示，

曲速資本合伙人、